南方财经记者 王达毓

借着储能行业的景气周期，鹏辉能源半年报业绩十分亮眼。

据ICC鑫椤数据，2026年上半年全球储能电池出货量达507.8GWh，同比增长97.5%。在这轮周期里，上半年鹏辉能源（300438.SZ）的营业收入增长了155.27%。

关于业绩改善的来源，公司在半年报中把营收增长归于储能业务规模扩张和海外需求旺盛。其产能接近满负荷运转，且产能分配向毛利率更高的产品倾斜。

但储能行业正在转向大电芯路线。在变革浪潮下，作为户用储能电芯第一股，鹏辉能源能否守住细分龙头的地位？

（鹏辉能源携手四川中孚建设的电解铝行业首个大型用户侧储能项目 图片来源：鹏辉能源官网）

电池系统产能利用率近95%

根据半年报，鹏辉能源上半年实现营业收入109.78亿元，同比增长155.27%；归属于上市公司股东的净利润8.16亿元，同比暴增1025.39%，上年同期为亏损8822.67万元；扣非净利润8.20亿元，同比增长615.47%。鹏辉能源今年上半年的净利润已达到2025年全年净利润（2.06亿元）的近四倍。

分季度看，一季度归母净利润3.23亿元，二季度4.93亿元，环比增长52%，今年二季度的4.93亿元是2024年四季度亏损3.13亿元以来最高的单季盈利。

支撑这一业绩的是产能状态。上半年公司锂离子电池产量83.86亿Ah，对应年化产能101.21亿Ah，产能利用率165.72%，另有39.69亿Ah产能在建。“公司的储能产品今年下半年需求旺盛，产能已基本饱和。”鹏辉能源在7月15日交流会上对投资者如此表示，上半年主要产品“基本满产满销”。

需求侧的预期也不低，公司在交流会上援引彭博新能源财经的数据：2025年全球新型储能新增装机112GW/307GWh，同比增长48%，2026年预计达到158GW/459GWh。

满产不是鹏辉能源一家的状态。鹏辉能源在半年报的行业概述中提到，“储能电池需求端维持高景气，主流锂电池企业产能利用率保持高位”。储能龙头宁德时代上半年储能电池系统收入532.61亿元，同比增长87.54%，电池系统产能利用率94.86%；同样做储能电芯的亿纬锂能，上半年储能电池业务收入150.94亿元，同比增长69.15%。

产能被填满，公司就有了在订单之间做选择的余地。这个选择体现在毛利率上：上半年整体毛利率19.59%，同比提升7.11个百分点；锂离子电池业务收入102.95亿元，同比增长163.97%，毛利率17.71%，提升7.61个百分点。

同时，营业成本同比增长134.56%，低于营收155.27%的增速，公司在半年报中把这归因于“产能利用率大幅提高”。长江证券在半年报点评中测算，公司二季度单位盈利提升至0.04元/Wh左右。

产能紧张的同时，公司的产能建设也在推进，报告期投资额11.22亿元，同比增长83.65%，投资活动产生的现金流量净额为-5.78亿元。公司在业绩说明会上表示，新建产线将兼容314Ah、588Ah等主流型号电芯，预计在第四季度或年底投产。

大电芯成新趋势

储能电池的规格大致分成两端：大型储能电站用的多是300Ah以上的大电芯，通过集装箱集成，单项目用量大；户用储能一体机、工商业储能柜容量小、布置分散，用的多是50-100Ah的小电芯。

鹏辉能源布局于后一细分市场。据弗若斯特沙利文《2026年上半年全球户用储能电芯研究报告》，公司上半年户用储能电芯出货量市占率28%，位居全球第一。长江证券在半年报点评中测算，公司二季度锂电池出货14.5GWh，其中储能12.5GWh，大储6.1GWh、小储6.5GWh，小储出货量超过大储。

从行业来看，大电芯成为新趋势。据SNE Research数据，2026年上半年宁德时代储能电池出货125GWh，市场份额27.1%，位居全球第一，其587Ah储能大电芯已实现规模化交付；亿纬锂能的628Ah大电芯已进入规模化交付阶段，派能科技上半年发布了基于588Ah、601Ah大电芯的储能系统，头部电芯厂的产能正集中投向更大规格的产品。

大电芯能降低成本、契合大型储能场景，但其热管理、制造良率、场景适配同样受到制约。对于鹏辉能源而言，电芯路线之争是挑战，也是机遇。

鹏辉能源仍然相信小电芯的市场前景，依据是供需两端的错位。公司在8月27日晚的业绩交流会上表示，国内和海外的小储电芯供应没有多少增加，虽然314Ah大电芯渗透率提升，但是很多成熟的市场和成熟的产品用的依然是50-100Ah的小电芯，小储电芯产品生命周期较长。

与此同时，公司在建设大电芯产线。公司在交流会上透露，衢州基地588Ah电芯新产线建设进展较快，设备很快进入生产调试阶段，预计最快年底会有第一批产品下线。风鹏588Ah电芯已通过针刺、热失控、短路等测试，配套新一代GreatCom 6.25MWh户外储能集装箱。

海外也是公司高毛利订单的另一个来源。

鹏辉能源上半年境外收入17.03亿元，同比增长157.26%，毛利率24.74%，比境内业务的18.64%高出6.1个百分点。从客户需求看，公司在交流会上称“无论国内市场还是海外市场，客户的需求明年还是比较明确的”，海外市场“户储尤其是工商业储能增速预计比较高”。海外市场的标志性项目是携手阿塞拜疆国家电力公司建成的500MWh储能项目，公司称其为独联体区域规模最大的储能项目。

算力储能是公司准备中的下一个市场。AIDC专用的瀚海85Ah电芯已通过针刺测试，具备12C高倍率放电、2500W持续功率放电和毫秒级瞬时响应能力。公司披露，UPS备电产品正在争取今年通过客户验厂，为明年大批量交付做准备。

当户用储能电芯全球第一的鹏辉也在加码大电芯，其能否维持当前的市场地位，仍需进一步观察。

截至9月18日收盘，鹏辉能源上涨2.34%，报收52.42元/股，总市值为264亿元，年内下跌1.43%。