21世纪经济报道记者 唐婧 

7月28日，中国人民银行发布的《2026年二季度金融机构贷款投向统计报告》显示，上半年中国信贷市场正经历一场深刻的“新旧动能转换”。以房地产为代表的旧动能持续收缩，以科创和绿色为代表的新动能加速崛起，信贷资源的再配置趋势已清晰可辨。

央行数据显示，截至二季度末，人民币房地产贷款余额50.74万亿元，同比下降4.9%，上半年行业贷款整体净减少1.23万亿元。其中，房地产开发贷款余额12.65万亿元，减少5402亿元；个人住房贷款余额36.29万亿元，减少7163亿元，企业端与居民端的信贷投放均呈下行态势。

与房地产贷款收缩形成鲜明对比的是，政策支持的战略性领域正在成为信贷资源的主要流向。截至二季度末，科技型中小企业贷款余额4.15万亿元，同比增长20.1%，增速约为全部贷款平均增速（5.2%）的四倍；高新技术企业贷款余额21.53万亿元，同比增长14.6%，增速较一季度还扩大了1.0个百分点。

报告还显示，科技型中小企业获贷率为50.8%，较上年末高0.6个百分点；高新技术企业获贷率达58.3%，较上年末高1.0个百分点。这表明，越来越多科技型企业正在获得银行信贷支持，金融对科技创新的覆盖面持续拓宽。

绿色贷款和普惠贷款同样表现亮眼。绿色贷款余额48.63万亿元，同比增长14.5%，上半年增加3.82万亿元，增速约为全部贷款平均增速的三倍。普惠小微贷款余额38.52万亿元，同比增长8.3%，上半年增加1.95万亿元，继续保持高于各项贷款平均增速的水平。

从总量上看，2026年二季度末，金融机构人民币各项贷款余额282.63万亿元，同比增长5.2%，增速较一季度末回落0.5个百分点。自2024年以来，人民币贷款增速从8%以上逐步降至当前的5.2%，增速换挡特征明显。这既是经济结构转型在金融端的映射，也与央行“降速提质”的政策取向相吻合。

央行行长潘功胜此前在2026陆家嘴论坛上明确指出，当前280万亿元的贷款余额中，房地产、地方融资平台的贷款占比仍然较大，这一块不仅不再增长，反而还在下降。在他看来，剩下的其他贷款要先填补上这个下降的部分，才能表现为增量，全部信贷要保持过去的增速是很难的，也是没有必要的。

潘功胜还强调，从经济发展阶段看，我国经济已从高速增长转向高质量发展，相应地，金融对经济的服务更多体现在结构优化上，而不是宏观金融总量的持续扩张上。贷款“降速提质”或将成为宏观运行的新常态之一。

业内专家告诉记者，新兴产业单位增加值所需的信贷资源显著低于传统重资产行业，经济增长的信贷密集度和债务密集度持续下降，金融对实体经济的支持正更多体现在结构优化而非总量扩张上。从近十年的资金投向变化来看，房地产、基建新增贷款占比已由60%以上降至10%左右，而金融“五篇大文章”领域的新增贷款占比升至70%以上。

融资结构的变化同样显著。上半年，非金融企业债券净融资2.07万亿元，同比多增9167亿元；非金融企业境内股票融资2933亿元，同比多增1224亿元，两者合计占社会融资规模增量的11.3%，比上年同期高5.6个百分点。 

融资渠道的多元化和信贷结构的深刻变化，也在要求货币政策框架加速转型。中欧国际工商学院经济与金融学教授盛松成曾撰文指出，直接融资占比上升意味着金融市场在支持实体经济中的作用日益凸显，客观上要求货币政策框架持续转型，更加注重发挥价格型调控的作用。

对此，人民银行货币政策司司长谢光启近期在国新办发布会上表示，人民银行正持续优化完善货币政策框架，逐步淡化数量型中介目标，推动货币政策框架从数量型调控为主向价格型调控为主转型，着力营造适宜的货币金融环境。

在谢光启看来，单一的贷款指标并不能完整反映实体经济获得融资的状况，建议将贷款和债券加总起来一起观察，同时更多关注利率、融资结构等全面反映社会融资条件的指标。