21世纪经济报道记者崔文静  

5月11日晚间，一纸公告的落地，让ST百利再度进入监管视野。

因涉嫌信息披露违法违规，这家公司收到了证监会下发的《立案告知书》。对于熟悉资本市场的投资者而言，“ST百利”这个名字并不陌生——不到两年之前，它刚刚经历过一次同样的程序。

2024年10月，ST百利及实控人首次被证监会立案调查。彼时调查的核心，指向一桩隐秘的资金占用违规：公司以设备采购为名，将1.92亿元资金经由供应商转入指定账户，最终用于偿还个人债务或出借给第三方。ST百利多份定期报告对此只字未提。

如今，旧案刚刚尘埃落定，第二次立案便接踵而至。

需要注意的是，ST百利，全称湖南百利工程科技股份有限公司，注册地位于湖南岳阳，是一家主要为新能源和传统能源行业提供智慧工厂整体解决方案的工程技术公司。公司实际控制人、董事长兼总裁为王海荣。ST百利前身可追溯至1970年成立的工程设计单位，2016年5月登陆上交所时，上市首日大涨近44%。彼时的百利科技，手握石油化工、现代煤化工等领域的技术积淀，又踩中新能源锂电产业扩张的节点，一度被市场视为"工程师红利"的代表。然而，上市不到十年，这家公司的命运已发生剧烈反转——两度被ST、两度被立案。

违规与经营的双重困境正在交织。但ST百利的个案并非孤例——在新“国九条”引领的严监管浪潮下，证监会于今年4月先后启动上市公司治理专项行动和第三轮财务造假专项整治。从个案立案到制度升级，A股市场的监管坐标系正在发生深刻位移：立案调查的增多，并不代表问题公司数量在增长，恰恰相反，它反映的是监管发现能力的系统性提升和存量风险的加速出清。严监管的“紧箍咒”越收越紧，上市公司的整体质量正在经历一轮深层重塑。

ST百利的违规困局与经营危机

2026年5月11日，ST百利的第二次立案，像一块投入水面的石子，激起了市场对其过往违规记录的重新审视。

把时间拨回2025年6月。彼时，湖南证监局的行政处罚决定书正式下达，将一桩持续近两年的资金占用违规公之于众。2022年6月至2023年9月间，ST百利及其子公司以“设备采购预付款”的名义，向七家供应商支付了共计1.92亿元。表面上看，这是正常的供应链付款流程。但实际上，七家供应商收到款项后，并未按协议供应任何设备，而是根据ST百利实控人的授意，将资金以借款形式转入了指定账户。

这些钱去了哪里？行政处罚决定书写得明明白白——用于偿还ST百利实控人的个人债务，或出借给第三方。换句话说，上市公司预付给供应商的钱，最终变成了实控人的“私人提款”。

对于这笔资金占用，在ST百利2022年年报、2023年半年报和2023年年报中，均未按规定披露。正因如此，湖南证监局对ST百利罚款400万元，对实控人罚款600万元，并采取3年证券市场禁入措施。

一个值得注意的细节是：ST百利实控人在2024年底前已将占用资金本息全部归还。但“归还”并未改变“违规”的法律定性。监管部门的态度再清楚不过——违规即罚，归还不免责。

这场首次立案风波中暴露出的问题，原本应是一记当头棒喝。然而，时隔不到两年，ST百利再次因同样的事由——“涉嫌信息披露违法违规”——被证监会立案调查。目前调查仍在进行中，具体违规细节尚未披露。但两次立案的叠加效应，已经让市场对这家公司的治理底线产生了更深层的关注。

如果说信息披露违规是ST百利遭遇监管追责的直接导火索，那么其基本面的恶化程度，则为这场危机埋下了更深的伏笔。

从营收数据看，ST百利近年来的收入曲线几乎是一路下滑。2022年，其营收曾一度冲高至32.20亿元。但随后形势急转直下——2023年营收降至20.69亿元，2024年进一步收缩至约12.17亿元，2025年仅存7.41亿元。三年时间，一家营收30亿级的公司缩水了超过七成。

利润端的表现更是惨淡。2023年，其归母净利润由盈转亏，当年亏损1.18亿元；2024年亏损骤然扩大至4.01亿元；2025年虽有所减亏，仍录得1.54亿元的亏损。三年累计亏损金额约达7.33亿元。进入2026年，情况并未改善。一季度营收仅8801万元，同比降幅超过七成，续亏近4800万元。

同样令人触目惊心的是净资产的滑落速度。2025年末，ST百利归属于上市公司股东的净资产已骤降至约4819万元。到2026年一季度末，这一数字进一步恶化至仅剩39万元。对于一家注册资本过亿的上市公司而言，39万元的净资产意味着，任何一笔稍大的应收账款坏账，都可能将其推入资不抵债的深渊。

另一个不可忽视的细节是，ST百利已经两度被实施其他风险警示。首次“戴帽”发生在2024年5月，因为2023年度内部控制审计报告被出具否定意见；2025年7月方才摘帽。不到一年后的2026年4月28日，因2025年度审计报告被出具“带持续经营相关的重大不确定性段落的无保留意见”，其再度被ST。更值得警惕的是，ST百利一名董事对2025年年报投出了弃权票，明确表示公司“内控有重大缺陷”，对持续经营能力提出强烈质疑。

面对如山的困境，ST百利已启动庭外重组程序。根据ST百利2026年4月公告，其向岳阳市人民政府申请支持后，市政府成立了百利科技风险化解工作专班，协助ST百利先行进行庭外重组，目前正在招募重整投资人、协商债务方案。从违规到亏损，从流动性枯竭到重组求生，ST百利要走出当前困局，需要在经营改善与合规重建两条线上同时取得实质性突破，难度不言而喻。 

从个案整治到生态重塑

ST百利再度被立案，是否意味着A股问题公司正在增多？答案恰恰相反。违规问题频繁曝光，并非问题总量的膨胀，而是监管发现能力与查处力度的系统性提升。立案调查正从“偶发事件”转变为“常态化手段”。

从政策节奏看，监管打击已进入纵深阶段。2024年新“国九条”以来，证监会连续第三年部署财务造假专项整治。2026年4月启动的第三轮行动，首次以“不敢造假、不能造假、不想造假”的递进框架阐述治理愿景——“不敢”靠高压，“不能”靠制度，“不想”靠生态。在发现端，财务舞弊非现场监测中心、第三方配合造假监测中心正在加速建设，AI大模型让隐蔽造假原形毕露。

如果说财务造假整治瞄准“底线”，4月10日启动的治理专项行动则意在筑牢“防线”。其中三项旨在“让内部人切实担责”的硬招值得重点关注。一是追回造假公司高管超额绩效薪酬，北交所佳先股份已率先实践；二是支持审计委员会对非标事项、大额减值开展专项核查，2024年以来已有111家公司独董通过审计委员会主动否决年报、报告违法线索；三是推动第三方提名独董，投服中心已完成5单试点，覆盖央企、地方国企和民企。

从个案立案到专项行动再到制度升级，立案增多折射的是监管能力的提升和存量风险的出清。“不敢造假”的高压之下，“不能造假”的漏洞正被封堵，“不想造假”的生态日渐生长。对上市公司而言，侥幸空间正在压缩；对投资者而言，一个更规范、透明的资本市场加速成形。