本报评论员  胡光旗

国家统计局数据显示，3月制造业PMI为50.4%，重回扩张区间，显示3月份经济整体运行呈现扩张态势。结合前两个月出口逆势大幅增长以及整体物价持续回稳等情况，可以综合判断一季度经济将大概率实现“开门红”，为全年在增长区间目标下实现更好结果奠定良好基础。

随着部分行业“反内卷”政策的持续推进和发力见效，PPI降幅持续收窄，显示出上游要素价格持续上行，这对于改善企业盈利和现金流量表具有积极意义。同时PPI和CPI之间具有一定的“传导效应”，生产资料价格的回暖会逐渐传递至生活资料，带动两类物价指数共振。而物价的回暖本身就代表国内经济有效需求的回升并同时提升市场主体对于经济的预期。因此今年“供强需弱”的情况预计会得到改善，供给和需求的“再平衡”或许会成为今年经济运行的主要特征。

从结构性视角加以观察，也能够验证上述结论。3月生产和新订单两项指数均同步回升至景气区间，显示供需同步扩张的态势。受到今年春节效应后置的影响，2月的生产短暂受到季节效应的影响，但随着企业加快复工复产以及“十五五”开局之年项目加快投产上马，3月生产迅速恢复至扩张区间，企业扩大生产的意愿保持旺盛。代表需求的新订单指数年内首次回升至景气水平，并且比2月份显著提高3个百分点，这具有积极的信号意义。市场需求回升和物价回暖的相互共振，有利于形成“价格—需求”的螺旋上升趋势。3月份产需两端的同步回升，表明供给和需求的走势将更加趋同，供给需求之间的“再平衡”过程，也是宏观经济持续向更高水平均衡运动的过程。

代表出口意愿的新出口订单指数也在持续回升。受到春节效应、出口结构升级、外部需求年初回暖等因素的综合影响，前两个月出口逆势大幅增长。3月受到中东局势加剧升级的影响，新出口订单指数仍创下一年内新高，表明整体外部需求仍旧保持韧性。不过考虑到前期基数效应较高、春节效应影响递延至3月显现、中东局势紧张影响贸易流转等因素，需重点关注3月出口表现的相关变化。

在分项指标中，主要原材料购进价格这一项在3月大幅提高9.1个百分点；出厂价格也大幅提高4.8个百分点。两项价格分项指标对于CPI和PPI有一定的指示意义，价格指标的大幅提升，也从侧面显示出一季度以来物价走势快速回升的实际情况。物价回升，对于改善企业盈利、提高市场信心、稳定有效需求、改善居民消费等均有十分重要的意义。随着供给和需求“再平衡”的过程提速，物价水平有望继续温和回升。当然，价格分项指标的快速上行，也与中东局势紧张带来的相关原材料价格变动有关。中东局势带来的总供给冲击，令市场加深对于全球经济“滞胀”的担忧。考虑到前期物价走势在低位时间较长，短期的输入型通胀压力可控。

也要认识到，在一季度“开门红”后，由于去年同期基数较高，二季度增长仍需发力。同时中东局势紧张对国际贸易的影响比较复杂，美元指数也已突破100关口，美联储货币政策转向谨慎甚至在未来不排除变“鹰”的可能。在“现金为王”的逻辑影响下，全球市场流动性收缩，导致美元现金收益率的增高，会影响到出口企业的结汇意愿，或会导致出口带来的部分资金不能及时转化为国内资金。

整体来看，3月PMI释放出的积极信号意义较多，物价回暖与需求回升有利于形成共振，总供给和总需求之间的“再平衡”将成为今年经济运行的一个重要特征，值得市场高度关注。