21世纪经济报道记者曹恩惠

刚刚过去的十月，对于国内光伏行业而言有些特别。

在这个三季报集中披露的月份，传统的话题不外乎是投资者们针对各大A股光伏公司最新的业绩成绩单的“审视”。但资产整合却也成为当月另一大显著现象——从通威股份收购青海丽豪，到三超新材参与无锡尚德厂房设备等资产竞拍，再到协鑫科技收购集团锂电资产开辟第二增长曲线，以及天合光能将旗下支架业务的控股权筹划转让，四大资产交易事项在今年十月持续推进。

一边是部分公司在业绩报告中传递盈利能力好转的积极信号，另一边是行业掀起资产整合潮推动业务优化。光伏产业的拐点越来越近了吗？

四笔交易催生“资产整合潮”

继TCL中环完成对一道新能的收购后，光伏行业再现大手笔资产并购。

继10月上旬公布进展后，通威股份终于在近期敲定了其收购青海丽豪的价格上限。根据该公司11月1日晚间发布的公告，其拟以不超过48亿元的交易总对价收购青海丽豪100%股权，且此次发行股份购买资产的最终发行价格定为9.12元/股。

21世纪经济报道记者注意到，针对这起硅料行业的资产整合，市场监管总局已于9月24日无条件批准该交易。

通威股份收购青海丽豪，与TCL中环“拿下”一道新能类似，是一场典型的横向并购。作为全球光伏硅料龙头企业，通威股份在多晶硅价格长期底部震荡的背景下，通过并购整合行业产能、提升市场份额，这一举措被业内视作行业产能优化的又一大动作。

而几乎在同一时间，另一条资产出售的消息也引发行业关注。

10月30日晚间，深南电A发布公告称，拟以现金方式收购天合光能旗下天合开拓者光伏支架公司不低于51%、不超过70%的股权。这家常州支架企业，是全球第二大跟踪支架厂商，也是天合光能支架业务的载体。在光伏制造环节，跟踪支架曾被视为组件龙头向下游延伸的关键一环。而天合光能布局支架业务超过二十年，是业内首个在欧洲和亚洲同时设立支架研发与交付中心的企业。

如今选择让出控股权，天合方面给出的回应是“引入战略合作方，充分发挥协同效应”。不过，有业内人士对21世纪经济报道记者分析：“在持续亏损的经营压力下，剥离非核心资产，回笼现金，聚焦光储主业，已是头部企业不得不做的选择。”

财报显示，天合光能前三季度仍然亏损——报告期内，该公司实现归属于母公司股东的净利润为-19.42亿元，扣非净利润为-41.05亿元，较去年同期有所减亏。

事实上，资产整合的核心目的是提升盈利能力。不同于通威股份和天合光能的逻辑，另一家光伏龙头企业协鑫科技则选择开辟新的增长曲线。

10月19日，协鑫科技公告拟以约25亿元收购控股股东协鑫集团持有的四川协鑫锂电约81.91%股权，标的公司承诺未来两年利润不低于6.2亿元。此前，协鑫科技已在乐山建成20万吨磷酸铁锂产能并进入生产调试阶段。此次注入锂电资产，既是集团资产证券化的一步，也是这家颗粒硅龙头向“全球化多产品新能源材料平台”转型的关键落子。

最后一起资产整合来自于光伏制造链末端的破产资产处置环节。10月21日，拟更名为博达新能的三超新材发布公告，将斥资不超过2.7亿元参与竞拍无锡尚德太阳能电力有限公司P3工厂的房屋建筑物、土地使用权及机器设备。无锡尚德曾是中国第一大光伏组件厂商，破产重整后资产多次流拍。此次博达新能计划接盘部分资产，被业内视为老牌光伏产能“再就业”之举。

并购、剥离、注入、接盘，四笔资产整合交易的性质虽然不同，但却指向同一个趋势——未来越来越多的光伏制造资产或将被重新“排列组合”。

分化的三季报透露关键信号

如果说资产整合是光伏产业“向后看”的产能优化动作，那么刚刚收官的三季报，则是“向前观察”谁能活下来的最佳窗口。

总体而言，光伏产业今年前三季度整体的盈利表现尚未彻底好转。根据21世纪经济报道记者统计，108家A股光伏公司合计实现归属于上市公司股东的净利润为-30.50亿元。其中，亏损企业超过半数，达到58家。

与此同时，下游需求增速放缓。国家能源局数据显示，2026年1至9月全国光伏新增装机110.83GW，同比下滑约53.9%。需求收缩之下，多数一体化龙头企业前三季度深陷亏损。通威股份、隆基绿能、TCL中环、晶澳科技、晶科能源均亏损数十亿元。

不过，从单季度表现来看，结构分化已经出现。一个值得注意的现象是：在单一环节做深的专业化公司，减亏乃至扭亏的速度，明显快于全产业链布局的头部企业。

爱旭股份第三季度业绩成为一份样本。财报显示，该公司第三季度实现营业收入52.89亿元，同比增长67.89%；归母净利润4456.66万元，同比、环比双双扭亏。对此，该公司将原因归于ABC组件销量增长与销售价格回升。

同样押注BC技术产品的隆基绿能，虽然第三季度亏损，但减亏幅度明显。21世纪经济报道记者注意到，该公司亦将原因归于BC技术放量带来的变化。

另一家走专业化路线的钧达股份，第三季度归属于母公司股东的净利润环比减亏0.92亿元。该公司在三季报中明确表态，将“坚守专业化光伏电池制造商发展定位”，紧密贴合全球组件客户需求，持续深耕N型电池主业。

辅材和设备环节的光伏企业，其业绩表现更为稳健。根据统计，在实现盈利并且净利润数据排在前三十的光伏企业中，光伏辅材（胶膜）、逆变器和光伏设备企业数量占比为57%。其中，胶膜龙头福斯特前三季度实现归属于母公司股东的净利润11.31亿元，同比增长64.5%，这一增速格外醒目。

在光伏行业的上一轮上行周期里，“一体化”几乎是所有头部企业的共同选择：向上游延伸至多晶硅、硅片，向下游延伸至组件、支架甚至电站，试图通过全链条布局对冲单一环节的价格波动。然而，这一模式在行业扩张期确实奏效——当每个环节都在赚钱，一体化意味着规模效应最大化。但当全产业链同时陷入产能过剩状态后，一体化的逻辑便反转。一体化企业相当于在每一个亏损环节都暴露风险敞口，难以独善其身。

因此，当业绩分化和资产整合同时出现在10月份时，在“活下去”的压力驱使下，整个光伏产业的确迎来了价值重估。

值得一提的是，政策层面也在加速这一进程。例如，10月16日发布的新版《光伏制造行业规范条件（2026年本）》（征求意见稿）进一步提高了技术、能耗和产能门槛。

需要清醒认识的是，三季报部分企业减亏迹象以及资产整合事件，并不意味着光伏行业已经走出底部。但经过数年的调整后，光伏行业距离新一轮的“质变”已经并不遥远。