21世纪经济报道记者 易妍君
随着2026年步入尾声，中信证券、华泰证券、中信建投、广发证券、浙商证券等大中型券商陆续发布年度策略。
展望2027年，机构对A股市场的共识趋向“震荡中孕育机会”。部分机构进一步判断，2027年下半年的投资机会可能好于上半年。行业配置、主题投资各有侧重。其中，AI仍是机构关注的核心方向之一，但随着产业叙事推进，市场对其投资节奏与验证重心的判断也在细化。
对于投资者而言，简单押注单边趋势的胜率有限，更稳妥的做法是在行情驱动力切换的间隙中把握布局节奏、做好均衡配置。
驱动力切换：转向盈利兑现
在稳市力度加强的背景下，近一周市场情绪有所修复，短期反弹能否延续关键看量能承接。
但从中期视角看，机构普遍将2027年视为市场驱动力切换之年，震荡分化、结构演绎成为主要判断。
中信建投证券策略资深分析师夏凡捷预计，2027年A股将迎来“盈利下行+贴现率下行”的交接年，在定价锚迁移和切换下，A股将迎来宽幅震荡和结构性行情，全球流动性环境宽松对于市场转牛尤为关键。
他认为，2027年A股全年将呈现“N型”走势。
浙商证券策略团队对市场中线保持中性乐观态度。该团队认为，A股已于2026年中正式步入“长牛中继”阶段：制度红利深化、产业转型提质与中长期资金扩容共同夯实“长牛”底座，海外利率高位、国内基本面磨底与增量资金接力偏慢决定了市场需经历“中继”整固，行情驱动力将由远期叙事与分母端估值扩张，转向盈利内生兑现与减量筹码博弈。
华泰证券研究所策略联席首席分析师王伟光认为，A股中期向上的基础依然稳固，全A非金融企业整体盈利能力已越过底部拐点，行业竞争格局改善、企业出海与经营效率提升将继续支撑盈利修复，未来市场上涨有望更多依靠企业盈利改善。
节奏判断：明年下半年机会或更优
如果说前述判断更多回答了2027年市场“靠什么驱动”的问题，那么在大势节奏上，部分机构倾向于“机会将后置”。
申万宏源策略团队对2027年A股大势研判的核心结论是：2027年3—4月前，可能是超跌反弹演绎的阶段，也是A股总体不再创新低的窗口。2027年3—4月后，本轮市场调整可能进入底部区域，随后结构性机会增加、主题活跃，新共识可能在此过程中凝聚。在2027年下半年，可以期待“第二阶段上涨”构建。对应来看，2027年下半年的投资机会可能好于上半年，而2027年的投资回报可能高于2026年。
华泰证券策略团队亦指出，当前A股相对海外估值折价已调整较为充分，但绝对估值与部分行业筹码或尚未充分消化，考虑美元及信用周期演化，机会或在明年下半年。
该团队预计，基准情形下，当前至2027年上半年，海外加息周期及美国基本面的相对韧性为美元带来上行风险，A股绝对估值或有颠簸；2027年下半年，若美元出现调整窗口，叠加国内信用周期改善，A股有望迎来估值修复窗口。
配置策略：均衡配置，灵活调整
在A股结构性机会延续的基础上，机构对2027年的配置建议更强调“均衡”与“节奏”。
夏凡捷建议，应以“均衡配置、灵活调整”的思路应对2027年，把握红利资产、能源化工、AI算力、内需消费等领域的阶段性机会。
广发证券策略首席分析师刘晨明指出，当前情绪下，市场预计的2027年基准配置框架为“红利+主题”，盈利稳定的资产存在明确“估值走廊”，主题投资需把握止盈节奏；但财政纪律、出口链景气度与AI豹变构成三大关键变数，AI产业链投资逻辑有望从资本开支扩张转向结构性增量与投入回报的双重验证。
行业主线：聚焦四大方向
落实到行业层面，机构进一步给出了更具体的配置主线。
展望2027年，华泰证券建议关注以下几个方向：第一，ROE改善方向，包括部分化工品、医药、乳品、白酒等；第二，AI投资“后半场”，全球AI资本开支增速放缓但绝对投入仍是盈利锚，短期关注超预期盈利增长率改善方向，远期关注物理/端侧AI；第三，财政发力点，关注受益于城市更新和“六张网”的地下管网链、建材、电网设备、6G和卫星互联网等；第四，PPI同比或见顶，CPI-PPI同比剪刀差或回升下关注部分必选和公用，结合需求判断可选拐点。
风格演绎：主题活跃行情有望延续
值得一提的是，在行业主线之外，主题投资亦被机构视为重要的突破口。
申万宏源策略团队指出，产业趋势行情重建前，从风格投资找突破口，小微盘占优、主题活跃行情可能更持续。从主题线索中寻找新产业共识，也是构建“第二阶段上涨”的必要过程。
该团队具体谈到，在AI应用方向上，从个人办公的AI化到公司协同，跨公司、行业链接的AI化，是未来盈利现金流改善可见度较高的方向。同时，医疗AI、具身智能、AI安全是远期AI应用方向中，产业和一级市场关注度相对高的方向，也是主题逻辑顺畅的方向。
而非科技方向中，在地缘冲突加剧阶段，石油链和航运占优；在顺周期乐观预期发酵阶段，工业金属和基础化工占优。同时，黄金能够在更多中期情景下占优。此外，内需交易与高质量因子、高股息因子的结合（公募高质量投资、配置类资金、稳定资本市场力量边际定价），可能有效获取超额收益。
AI投资：紧盯两大变量
在主题投资线索中，AI仍是机构关注的核心方向之一，但随着产业叙事推进，市场对其投资节奏与验证重心的判断也在细化。
中信证券研究团队认为，AI的新应用方向与商业化进展，以及美债利率变化，是2027年A股科技板块最核心的两个变量。估值上，当前中美市场科技板块均到了一个相对低点，EPS则仍在上行区间。
该团队判断，2027年A股科技板块大概率先抑后扬，今年至明年初先筑底。AI应用确定性正在提升，重视应用扩散、技术升级和业绩高确定性带来的α机会。
在王伟光看来，AI产业叙事尚未结束，但行情将由全面普涨进入“中场休整”，投资重心将从算力投入转向回报验证，可重点关注物理AI、端侧AI、AI应用及电力等方向。
红利配置：区分底仓与波段
对于今年下半年热度较高的红利板块，需注意区分哪些资产具备业绩优势与分红稳定性，适合作为底仓，哪些景气弹性较高，更适合波段配置。
华泰证券研究团队指出，银行、水电核电、垃圾焚烧、乳制品及白酒龙头、交运基础设施具备底仓特征；景气弹性高的红利资产则包括优质城商行、盈利修复期的建筑建材、涨价驱动的化工、受益租金上涨的港资房企，以及受益电价改革、盈利结构改善的火电。
该研究团队建议，2027年首选：银行、乳制品、电力、铁路、大型一体化石化企业、供给出清与出海增量共振的建材等。
申万宏源策略团队则提醒，高股息和科技赛道投资存在“跷跷板效应”。市场逆风阶段高股息占优，主题活跃阶段高股息退潮，“第二阶段上涨”构建过程中，高股息可能趋势性调整。
