21世纪经济报道 记者 崔文静

“资本市场如何适应新的形势，更好支持科技创新和中小企业发展，是需要我们共同回答好的课题。”10月21日，北京证券交易所董事长鲁颂宾在北交所承办的2026金融街论坛年会平行论坛上发表主旨演讲，以此破题。

今年是北交所开市五周年。鲁颂宾表示，五年来北交所致力于打造服务创新型中小企业主阵地，坚持走特色化发展道路，初步积累了资本市场服务中小企业创新发展的实践经验，市场呈现向新向优发展势头。

站在新起点，他给出了一揽子安排：发布北交所创新性评价标准，完善发行承销制度、推进引入新股发行市值配售，推进北证50ETF落地、加大北交所基金产品供给，同时夯实新三板“培土育苗”功能。

鲁颂宾表示，北交所将紧扣防风险、强监管、促高质量发展工作主线，积极推进市场建设各项工作，为资本市场做好金融“五篇大文章”贡献更大力量。

 

五年答卷：351家公司里的“含科量”

中小企业是最具创新活力的市场主体，呈现出业态多元、机制灵活等特点，在促进新质生产力发展方面发挥着重要作用。在鲁颂宾看来，北交所开市五年来的第一层成效，是始终坚守市场定位——贯彻普惠金融理念，不断提升各项制度契合度和适配性，为处于成长关键期的各类型中小企业提供了实实在在的上市发展机会。

一组数据勾勒出这个市场的底色：北交所现有上市公司351家，中小企业超七成，民营企业近九成，战略性新兴产业超八成，国家级专精特新“小巨人”企业超六成，一批代表新质生产力发展方向的优质企业实现高效上市。特别是2025年以来，新上市公司中“小巨人”企业占比近八成，市场“含科量”不断提升。

与“含科量”相对应的，是服务功能的有效发挥。北交所持续优化发行上市融资制度、丰富产品体系，累计服务中小企业实现公开发行融资超830亿元，募集资金八成以上投向绿色低碳、数字经济、高端装备制造、新材料等领域，为企业创新发展提供了源头活水。

并购重组与再融资的活跃度，是观察上市公司质量的另一个窗口。截至目前，67家上市公司推出129次再融资方案，4家上市公司实施重大资产重组；超120家上市公司推出股权激励或员工持股计划。上市公司2025年度研发投入总额首次突破100亿元。此外，北交所服务信用债融资超270亿元，平稳落地私募债业务，拓宽中小企业融资渠道，满足多元化融资需求。

入口端：发布创新性评价标准，服务行业细分领域前沿创新型中小企业

打造高质量上市公司群体，被鲁颂宾列为北交所下一步发力的首要方向。其中的关键抓手，是发布北交所创新性评价标准。

按照他的表述，北交所将立足助力新兴产业壮大、未来产业培育、传统产业升级，发布创新性评价标准，更好服务处于行业细分领域前沿的创新型中小企业。对成长期的中小企业而言，标准的作用在于提前回答“什么样的企业适合来北交所”这一问题，让企业据此判断自身定位、校准发展方向，不必在模糊预期中徘徊。

上市只是起点，做优做强才是目的。鲁颂宾表示，北交所将支持优质企业通过再融资、并购重组做优做强，促进产业链强链、延链和补链。从实践看，再融资、重大资产重组、股权激励等工具已在北交所市场逐步铺开，为中小企业沿着产业链整合资源提供了资本平台。

高质量离不开严监管。鲁颂宾明确，北交所将坚持严监严管，深入推进防假打假，强化“关键少数”行为约束，从严打击各类违法违规行为，加强投资者权益保护，着力提升上市公司质量。这一表述延续了资本市场防假打假的监管基调。

投融资两端：从发行承销到产品供给

投资与融资两端能否协调，影响着市场的内在稳定性。鲁颂宾介绍，北交所合格投资者近1170万户，较开市时增加两倍；超3000只公募基金配置北交所股票，投资者结构逐步优化，市场交投日趋活跃。

创新资本的参与度同样在提升。北交所、新三板加强与私募创投融合发展，有效发挥“募投管退”平台作用，促进创新资本加速形成。北交所开市以来，私募创投累计参与约400家新三板挂牌公司定向发行，投资金额超260亿元；九成北交所上市公司获得过创投机构投资，平均每家企业有4家创投机构参与。

在此基础上，北交所下一步的安排指向两个方向。融资端，北交所将完善发行承销制度，推进引入新股发行市值配售，强化一二级市场联动，提升二级市场投资者获得感；同时促进新股发行合理定价，推动更多询价发行案例落地。市值配售指向投资者的参与感，询价发行指向定价的市场化约束，二者共同服务于投融资两端的协调。

产品体系的补强是另一条主线。鲁颂宾表示，北交所将结合发展阶段和市场特点，不断健全市场产品体系，丰富市场指数基金产品，推进北证50ETF落地工作，加大北交所基金产品供给，持续丰富市场指数，畅通中长期资金入市渠道。对以创新型中小企业为主的市场而言，指数化产品的补位，意味着中长期资金有了更便捷的配置工具，也有助于改善市场资金结构和流动性基础。

培育端：把新三板的“育苗池”做得更厚实

北交所、新三板坚持一体发展，并强化与四板市场的制度型对接，已经形成适配中小企业不同发展阶段和特点的梯度培育体系。鲁颂宾给出的几组数据说明了新三板“承上启下”的分量：累计服务1.4万家中小企业，融资总额超6000亿元；为沪深北交易所输送近850家上市公司，超八成在新三板挂牌期间获得融资支持；支持200余家四板企业通过绿色通道和公示审核机制便捷挂牌。

下一步，北交所将夯实新三板“培土育苗”功能，强化市场功能，积极发挥育早、育小、育新作用。具体路径包括：优化新三板分层管理，细化差异化信息披露要求，增强创新层品牌效应和创新底色；提升挂牌公司质量，健全新三板挂牌和退出机制，完善主办券商持续督导制度，推动挂牌公司结构优化。

交易机制的改善是另一条线索。鲁颂宾表示，北交所将发挥做市制度功能，完善做市商激励约束机制，降低做市成本，推动更多优质挂牌公司采用做市交易，促进价值发现、提升市场活跃度。同时，加强三四板对接，在市场培育、信息共享方面深化合作，支持四板市场优质企业通过绿色通道等机制在新三板便捷挂牌。

服务半径也在向外延展。除市场内部机制外，北交所还将构建深层次对接合作机制，深化与工业和信息化部、国家发展改革委、科技部等国家部委沟通机制，支持部委培育推荐的重点企业快速融资发展；强化与地方政府合作，持续深化“京津冀”专项服务工作机制，支持用好股债两个市场促进区域经济协调发展；加强与产业投资基金、私募创投机构合作，做好与证券基金公司、商业银行等市场机构对接，引导各方服务理念转变、服务对象下沉，加大普惠金融投入力度。同时完善北交所开放生态，不断探索企业、投资者、产品等方面的对外合作，提高制度型对外开放水平。