21世纪经济报道 记者 崔文静

北京大学光华管理学院院长、北京大学博雅特聘教授田轩，要想落地“投早、投小、投长期、投硬科技”，需要从以下三方面努力：

第一，落实机制。

由各监管部门联合出台专项尽职免责操作指引，明确认定标准、程序和负面清单，解决当前容错条款笼统、与审计衔接不畅的问题。

坚持分类施策，对早期硬科技投资设置差异化的风险容忍度和全生命周期考核，不以单个项目或单一年度盈亏论成败。

在创新和投资高地开展容错机制的先行先试。完善政府投资基金退出政策指引和二手份额转让市场。

第二，薪酬激励市场化。

对国资基金管理人实施跟投机制与超额收益分成。

探索国有创投机构股权激励相关限制的豁免适用，让管理团队在合规前提下分享长期回报。

第三，还原基金的投资属性。

清理返投比例等招商化约束，推动基金考核转向政策目标与财务目标分层，不以招商任务挤压投资专业性。

田轩进一步强调，只有让容错机制可操作、让管理团队有动力、让基金回归投资属性，“投早、投小、投长期、投硬科技”才能真正从口号变成机制。