南方财经 21世纪经济报道记者李依农 

编者按：

步入2026年，世界正站在新一轮历史转折点上。多重经济周期叠加演进，结构性变革加速展开：全球增长分化加剧，通胀与货币政策前景扑朔迷离，地缘政治博弈升温，产业链与国际秩序深度重塑，世界经济运行逻辑正在发生深刻变化。在这一关键节点，中国迎来“十五五”规划的开局之年，其发展方向不仅为自身发展描绘蓝图，还将对全球经济产生影响。

“连线2026：全球变局”汇聚全球顶尖经济学家、学者、投资者与政界领袖，立足时代前沿，纵论全球经济走势、金融市场变局、世界秩序演进与中国发展路径。通过深度对话与前瞻洞见，本系列力图勾勒未来数年的宏观图景，洞察决定世界发展的关键力量。

2025年，东盟+3地区在全球经济复杂多变的环境中表现出强大的韧性。

面对美国对多国出口产品征收高额关税、全球供应链碎片化，区域经济仍保持稳健增长。这一表现得益于投资流入、技术创新和稳健政策的多重支撑。

东盟与中日韩宏观经济研究办公室（AMRO）首席经济学家何东在接受南方财经记者专访时指出，区域经济的稳健不仅来源于政策层面的支持，也得益于金融体系和制度安排提供的有效“缓冲机制”。即便面对冲击，例如全球货币政策收紧或外部贸易摩擦，东盟+3经济体依然能够维持良好运行。“从上一轮全球货币政策收紧中可以看出，东盟地区整体经济运行稳健，这已经显示出区域金融体系具有较为充足的缓冲能力。” 何东说道。

何东还指出，未来推动区域长期增长和增强经济韧性的关键在于投资驱动的一体化、人工智能领域的持续投入，以及多边合作机制的深化。他指出，中国在绿色技术和创新领域的快速发展，为东盟提供了重要投资与技术合作机会，通过培训当地劳动力和技术转移，不仅有助于区域生产网络一体化，也能夯实区域经济稳健发展的基础。

展望2026年及未来，何东强调，东盟+3经济体如何在投资、贸易、科技与政策协调中实现深度合作，将直接影响区域增长前景和全球经济地位。他表示，多边合作和投资一体化不仅有助于提升生产率，也能为本地区的民生福祉提供长期保障，尤其是在应对外部冲击和全球不确定性时，将至关重要。

区域经济整体稳健

《全球财经连线》：总体来看，今年ASEAN+3地区的经济增长是否符合预期？

何东：从整体来看，该地区经济表现依然稳健。与年初相比，我们已经上调了对区域经济增长的预测。当然，在美国政府广泛对多国出口产品征收高额关税之初，市场曾一度面临不少担忧。

我认为，当时有两种力量同时在起作用。一方面，关税政策本身以及多轮谈判的进程带来了较大的不确定性，给区域经济前景蒙上阴影；但另一方面，全球范围内与人工智能相关的投资活动保持高度活跃。与半导体和人工智能相关的出口增速超过20%，而亚洲正处于这一出口贸易的核心位置，使得相关经济体能够从中直接受益。

在上述多重因素的共同作用下，尽管存在冲击与压力，但整体来看，该地区经济运行情况依然良好。与此同时，政策层面也发挥了重要的支撑作用——约一半的中央银行下调了利率，财政政策亦提供了有针对性的支持。

总体而言，我认为区域目前的表现相当不错，但仍需对持续存在的不确定性保持警惕。近期，市场也开始关注人工智能领域可能出现的风险，例如是否存在过度投资的问题。不过，我认为目前仍处于相对早期阶段，人工智能的相关投资依然具备进一步增长的空间。

仍需警惕贸易政策不确定性

《全球财经连线》：贸易政策方面，你认为不确定性最大的阶段已经过去了吗？

何东：从当前的贸易政策不确定性指数来看，其水平已较此前峰值明显回落。同时，包括多个东盟经济体在内，甚至韩国和日本，也已与美国达成了某种形式的协商。

不过，我认为不应因此掉以轻心。相关的不确定性仍将在相当长的一段时间内持续存在。

在一定程度上，这种不确定性取决于美国国内的政治发展。事实已经表明，美国政府能够在较短时间内调整甚至完全改变其政策方向。这使得贸易政策相关的不确定性仍将长期伴随全球经济。

《全球财经连线》：目前来看，东盟地区在应对“碎片化”挑战的表现如何？

何东：所谓“韧性”，是指通过建立相应的“缓冲机制”和制度安排，使经济体在遭遇冲击时——比如，面对极高关税——仍能处于相对有利的位置。

从实践来看，东盟地区在上一轮全球货币政策收紧周期中的表现尤为突出。2021年至2022年间，全球通胀水平一度大幅攀升，主要中央银行采取了非常激进的加息措施，但该地区整体经济运行情况依然相当稳健。在我看来，这已经表明，区域金融体系具备较为充足、有效的缓冲能力。

在当前这一轮调整过程中，我认为相关国家之间也在进行更加积极的沟通与协调。这将是一个循序渐进的过程，而非一蹴而就。

其中一个值得关注的亮点是，中国正在不断攀升全球创新阶梯，在多项技术发展领域处于前沿位置，尤其是在绿色技术领域，包括电动车等。这为东盟经济体提供了非常重要的发展机遇。

未来的区域整合，很可能将以外国直接投资为主导，推动更广泛、更加一体化的生产网络在东盟形成。在这一过程中，中国企业应当认真思考如何在这些经济体开展投资，通过促进当地经济发展、培训本地劳动力、推动技术转移等方式，为合作伙伴夯实更加稳健的发展基础。这将成为未来推进贸易一体化进程中一个至关重要的方面。

《全球财经连线》：请展开讲讲，你认为东盟+3下一步合作的重点领域会是什么？

何东：区域内的合作一直客观存在，但我认为，以投资推动的经济一体化将是未来尤为重要的方向之一。

当然，目前在亚洲国家，尤其是东盟成员之间，仍然存在一定程度的非关税壁垒。希望这些障碍能够在未来逐步降低并最终消除。毕竟，在关税层面，东盟内部贸易已基本实现零关税。如果以投资为主导的生产网络一体化能够真正扩大规模，这将对相关经济体产生非常积极的影响，尤其有助于提升整体生产率水平。

与此同时，金融一体化同样至关重要。随着金融体系不断加深融合，将能够更有力地支持实体经济发展。但需要指出的是，金融一体化在带来机遇的同时，也可能伴随一定的脆弱性风险。

正因如此，各方也希望进一步强化区域金融安全网。清迈倡议多边化机制正是在这一背景下建立，旨在推动区域金融一体化，而东盟与中日韩宏观经济研究办公室（AMRO）则作为这一金融安全网的监测机构。当前，我们正通过多方面工作，持续推进并强化这一进程。

中国增长将为区域发展带来机遇

《全球财经连线》：如何看待近年来中国在区域合作中的作用？展望“十五五”，在持续推进创新和金融开放的背景下，将为东盟+3经济体带来哪些机遇？

何东：中国已经是世界第二大经济体，现经济规模约为19万亿美元，同时也是全球最大的贸易国，在全球供给体系中占据极其重要的位置，其出口竞争力十分突出。

但从更长远来看，要进一步成长为真正强大的经济体，中国不仅需要保持供给和出口优势，还应致力于成为全球最大的进口国，成为区域内各国出口的重要最终目的地。这将有助于进一步巩固中国经济在全球体系中的战略地位。

要使来自世界其他地区的进口更好地成为推动中国经济增长的重要力量，关键在于夯实国内需求基础，尤其是消费需求和居民消费。

为此，一方面需要持续完善社会保障体系，另一方面也要确保居民收入和实际工资水平稳步增长。这些因素对于增强消费能力至关重要，也将决定中国能否在未来继续作为全球经济体系中的重要参与者和支撑力量。

《全球财经连线》：你认为人工智能的繁荣更像是一种增长的推动力，还是会对东盟+3经济体及投资带来更多扰动？

何东：从长期来看，我认为这无疑将对生产率提升形成有力支撑。正如我此前在论坛上所提到的，当前人工智能相关投资依然十分强劲。我们已经看到，在数据中心及其他相关基础设施领域，外商直接投资的承诺或申请规模正以20%至30%的速度增长。

如果这些投资承诺能够逐步落地，未来一段时间内，私人投资水平有望进一步提高。因此，有必要区分金融市场或部分人工智能相关投资中可能存在的泡沫与真正的实体投资。即便金融市场出现一定幅度的调整，也应当清楚地区分这两者。

从更长期的角度看，人工智能相关投资总体上将是有利的。但从金融稳定的角度而言，真正需要关注的是避免在经济和投资快速扩张阶段出现过度加杠杆的情况，尤其是在大量投资依赖高杠杆融资的背景下。

一旦金融市场发生调整，高杠杆所带来的约束将迅速显现，并可能对金融稳定造成明显冲击。因此，尽管从长期看这些发展趋势是积极的，但在短期内仍有必要同步加强风险管理。

多边合作仍是区域增长关键

《全球财经连线》：展望2026及更长远的未来，如何看待东盟+3地区的增长前景？有哪些机遇？

何东：当前的世界正处在一个更容易受到冲击的阶段，同时也已显现出一定程度的碎片化趋势。在此背景下，我认为在东盟+3地区，始终存在着推动区域一体化的强大共识，各方普遍认为，一体化是增强经济韧性的关键路径。

基于这一判断，我认为2026年将是本地区极为关键的一年，需要切实加大一体化推进力度，以进一步提升整体韧性。

在具体路径上，我主张采取一种更加务实的方式，也就是我所称的“多边合作”——由志同道合的国家，或愿意携手推进特定政策目标的国家组成小范围合作机制，共同向前推进。与此同时，希望避免世界走向彼此割裂、相互隔绝的国家集团格局。

这些努力对于夯实地区中长期增长前景至关重要。当前，本地区仍有相当数量的低收入群体，只有实现持续的生产率提升和实际工资增长，才能切实保障民生福祉。正因如此，保持经济增长动能，对本地区而言依然具有不可替代的重要意义。

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