采访嘉宾：万联证券资深投资顾问李昊嵘 （执业证书编号：S0270619050001）

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Q1.7月LPR保持不变，请您解读。

7月LPR保持不变，与市场的预期基本一致。我认为分析利率，需要结合其他信息通盘观察，首先，上周公布的二季度GDP年率，较市场预期略好。叠加上，我们当前正在推动行业反内卷，若低效产能能够实现有序出清，则物价数据会走好，经济会进一步转好。如此一来，是否需要进一步降息，就需要继续分析了。

话分两头，虽然说，这一次利率保持不变，但当前处于经济恢复的关键期，保持流动性充裕仍然是主基调。若经济再次面临下行压力，我认为央行仍然有政策空间以支持经济恢复。

Q2.雅下水电概念股全线高开后持续性如何判断？

先说一下我的判断，我认为雅下水电概念，由于涉及重大的投资以及新央企中国雅江集团的成立，公众关注度不会低，且预计热度会持续一段时间。另外，据相关机构测算，总投资达到1.2万亿，这对于市场来说，绝对是一个具有想象空间的项目。按照过往的经验，概念可能会持续，且有可能出现逐步从单热点扩散到更广的覆盖面的过程。

从今天市场的走势看，西藏地区、民爆、工程机械、水泥等相关上市公司有所异动。投资者朋友，可以从中选择符合自己投资风格的标的，进行观察。对于喜欢高波动性热点的朋友，与相关概念密切相关的个股，可能更符合快进快出的风格。对于投资习惯相对保守的，也不妨关注由雅下水电带动的，工程产业链整体回暖，带来的机会。

Q3.反内卷也是近期的活跃板块，强政策预期是否能走得远？

我们观察到，不少投资者把反内卷跟供给侧改革做对照，市场也给出了相对乐观的反馈。我的观点认为，反内卷可能会经历三个阶段。

第一个阶段，是我们当前所处的阶段，强政策预期，相关行业几乎所有个股都有不错的业绩改善预期，股价普遍反弹，这个过程是相对较短的。

这个阶段后，第二阶段，则到了政策落实阶段，低效的产能，是否能够顺利退出市场，相关公司的利润率是否能够有所回升。如果这个阶段顺利，则那些深陷价格战泥潭的公司，由于经营状况出现实打实的改善，利润的增长会逐步显现。这时候，相关的公司会出现缓慢但持续的上涨。

而几乎是与第二阶段同时出现的，是部分落后产能的公司，会逐步退出市场。这对于投资者来说，是需要注意的风险。在投资相关公司时，应当明确相关公司是否具有市场竞争力，如果是竞争力不足，则可能是出清的对象。

回到最初的问题，由于反内卷的开始是政策的驱动，大概率不会有非常强的持续性。但在政策之后，是行业内的优胜劣汰和行业生态的改善，这肯定是一个相对缓慢的过程，受益的上市公司的持续性，肯定也会更长。

Q4.宇树科技开启上市辅导，机器人以及科技板块接下来会受资金关注吗？

宇树科技开启上市辅导，我认为对于机器人和科技板块是一个催化剂。首先是机器人行业，我认为机器人和AI一样，都是科技竞争中，确定性比较大的“兵家必争之地”。一旦出现突破，生产力会有巨大的提升，对传统生产力构成降维打击。而在这种“输不得”的压力下，机器人肯定还是发展的主线。无论宇树科技是否上市，这都是一个较为确定的事情。

而宇树科技的上市辅导，则会加速资本对机器人行业的关注。由春晚爆火至今，其实机器人行业的一级市场，已经经历了从“热捧”转向部分市场人士公开表示“一级市场上的机器人公司，估值都太贵了”的局面。对于资本而言，宇树科技作为机器人行业的佼佼者，如果成功上市，会形成一种估值定价的标杆，让他们更好评估项目的价值，进而促使行业有更健康的发展。

最后，我认为资金会不会持续关注机器人板块，最重要的是科技的突破，以及是商业化应用的突破，而不是宇树科技是否能成功上市，以及以什么价格上市。当机器人行业再有新的技术突破，或者说，当公司能清晰地解答——他们生产的机器人能解决什么问题，应用场景是什么，那么关注的资金自然而然就会来了。