□作者：南财投研通数据分析师秦健

本期投研君分享一个电力设备行业的上市公司。日月股份主营大型重工装备铸件的研发、生产及销售，构建了涵盖新能源、塑料机械、船舶、加工中心和矿山机械等多个成套装备制造行业的多元化产品体系，产品包括风电铸件、塑料机械铸件、柴油机铸件、加工中心铸件等其他铸件，主要用于装配能源、通用机械、海洋工程等领域的重工装备。

一季报营收创同期新高

在阅读财报后，投研君发现了公司在2020年取得了历史最高的业绩，该年由于下游风电行业和注塑机行业均高度景气，公司订单充足，产销规模持续扩大，叠加高附加值产品销量提升，因此归母净利润、扣非净利润、营业收入分别录得9.8亿元、9.6亿元、51.1亿元，毛利率、净利率分别报28.5%、19.2%。

随后两年受到原材料价格高企、需求下滑、售价回落等影响，公司归母净利润和扣非净利润最低分别降至3.4亿元、2.7亿元。2023年得益于公司焦改电和砂铁比技改项目推进，使得能源成本和造型成本得到持续改善，另外精加工产能的提升使得该环节利润逐步实现内移，归母净利润回升至4.8亿元。

2024年公司归母净利润同比增长29.6%至6.2亿元，扣非净利润同比下滑21.6%至3.3亿元，营收与2023年基本持平报47亿元。当前在南财投研通分析师评价（电力设备行业）财务类排行榜位居第13名的平安证券皮秀分析师指出，公司2024年归母净利润增长主要因为处置风电场股权确认投资收益2.74亿元（所得税前），扣非净利润的下滑则主要因为铸件主业盈利水平下降。2024年公司风电类产品占营收比例超80%，铸件业务盈利水平的下降估计主要受风电铸件业务竞争加剧和价格下降影响。

据2025一季报，公司归母净利润、扣非净利润分别报1.2亿元、1.1亿元，增速分别为39.1%、49.4%，营收则大增86.4%至13亿元，创下了历史同期新高。

在阅读1.3万字的经营分析后，投研君提取一些值得关注的细节出来。在行业方面，我国风电行业经历2018年下半年至2020年的高速增长期，从2021年开始，陆上风电开始进入平价上网时代，2022年起，海上风电正式进入平价或竞价上网新阶段，风机整机招标价格处于下降通道，行业进入调整周期，但随着产品大型化和轻量化技术路线推行，行业成长空间的天花板被打开，风电累计招标量屡创新高，行业迎来了新的发展阶段。

在经营方面，公司产品主要分布在新能源、通用机械等领域，截至2024年末，公司已拥有年产70万吨铸件以及42万吨精加工产能规模，最大重量250吨的大型球墨铸铁件铸造能力，已成为全球风电铸件和注塑机铸件产品的主要供货商。公司一方面致力于做大做强风电铸件和塑料机械铸件两个主要大系列产品，另一方面通过球墨铸铁厚大断面技术在核电装备运用和合金钢领域研究贯通，积极推进多领域布局，在重工装备领域形成独有的比较竞争优势。

在研发技术方面，公司积累了包括“高强珠光体球墨铸铁风力发电行星架的低成本铸造技术”“大型节能耐高压多油缸体铸件关键技术”“100万千瓦超临界汽轮机中压外缸铸件关键技术的研发与应用”“大型厚断面球墨铸铁件组织性能控制关键技术”“低温高强度球墨铸铁大功率风电轮毂的研制”等在内的多项技术成果。截至2024年底，公司拥有已授权的专利174项，其中发明专利66项。凭借过硬的技术开发能力和丰富的产品系列开发业绩，公司在2019年获得“工信部制造业单项冠军”以及2020年获得“国家级博士后科研工作站”等荣誉，2023年1月公司获得了“KY1693百吨级球墨铸铁乏燃料运输容器筒体铸件”国内首台（套）产品的认定。

日月股份评级纵览（近3次）

数据来源：南财投研通

乐观与保守的预测并存

下面我们观察一下公司近年的分析师关注热度。公司于2016年末上市，2018年开始获得2次分析师关注，随后两年热度大增，分别获得37次和70次关注，2021和2022年分别下滑至49次和39次关注，2023年一度回暖至58次关注，2024年则报36次，整体与扣非净利润的变化呈正相关。今年截至目前，公司共获得了13次关注。

中信证券的华鹏伟当前在南财投研通分析师评价（电力设备行业）财务类排行榜位列第12名，其对公司的关注可以追溯到2021年。2021至2024年，华鹏伟分别提及公司的次数分别为5、6、5、4，今年给予了公司1次点评，是在公司发布2024年报和2025一季报后于5月7日给出。华鹏伟表示公司2024Q4和2025Q1铸件盈利能力逐步企稳回升，业绩基本符合预期；2025年有望受益于国内外风电装机需求复苏加速实现量价齐升，且公司积极拓展上游铁矿冶炼，以及下游风机装配和风电场开发业务，有望打造业绩新增长点。调整公司2025-2027年归母净利润预测分别为10.41亿元/11.13亿元/12.97亿元，基于2025年15倍PE，给予目标价15元，维持“买入”评级。

前文提到的皮秀分析师关注公司的时间更早，在2019年11月便给予了公司首次覆盖。2021至2024年，皮秀逐年均给予了公司2次关注。今年4月30日，皮秀作出了点评，指出2025年一季度公司收入规模大幅增长且存货规模进一步提升，凸显当前下游终端需求旺盛，2025年量利齐升可期；公司积极拓展新产品和新业务，培育新的增长点，2024年公司完成核废料储存罐产品试生产和性能测试并得到客户的认可，完成了样机的生产和交付，另外在合金钢领域成功研发了低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品，并完善了全过程工艺参数验证，实现了批量出货。考虑风电铸件供需形势和投资收益等因素，调整公司盈利预测，预计2025-2026年归母净利润分别为7.09亿元、7.94亿元，新增2027年盈利预测9.24亿元，当前股价对应的动态PE分别为17.4、15.6、13.4倍。风电行业景气向上，公司风电铸件业务有望触底回升，维持公司“推荐”评级。

东吴证券的曾朵红则在2022年6月为公司作出首次覆盖，近年均有跟踪公司的基本面变化，去年给予了公司2次点评。今年5月4日，曾朵红团队谈到了考虑公司风场滚动开发、滚动转让，未来2~3年可贡献一定体量的投资收益，以及大型风电铸件紧缺，盈利能力进入拐点，上调2025~2026年盈利预测，预计2025~2026年归母净利润分别为9.0亿元/10.6亿元，同比增长45.0%/16.7%，预计2027年归母净利润为11.6亿元，同比增长9.8%，2025~2027年归母净利润对应PE为13.6/11.6/10.6x，维持“买入”评级。当前，曾朵红在不分行业的财务类排行榜位列第162名，是去年下半年至今为公司作出点评的分析师之中在该榜名次最高的一位。

作为风电铸件龙头企业，公司致力于成为全球高端装备行业基础材质研究和高端装备部件主力供应商，持续研发大兆瓦风电产品，布局新基地产能，在巩固国内市占率的基础上积极拓展国际客户，并且注重延伸技术应用领域，拓宽成长空间，稳健的投资者或可逢低关注。

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