专访嘉宾：华夏基金高级策略分析师常乐
【本期概要】
1、回归资产配置原点，2024理财升级是什么？
2、债基好几类，为什么短期纯债更值得关注？
3、短期纯债基金投资的底层逻辑、市场现状、产品情况如何？
4、短债基金有可能优于以往的固收+、银行理财吗？目前的大环境下，短债的表现有哪些统计和分析？
5、好产品和突出优势推荐
【以下为嘉宾详细解答】
1、回归资产配置原点，2024理财升级是什么？
从海外经济体经验来看，随着人口红利的消失和人口老龄化，以及经济增速下移，利率走势也将下行。2010年以来，除疫情冲击外，实际GDP增速处在下行趋势中，中国经济也由聚焦经济增速逐步转向聚焦发展质量。新经济动能需要低利率的环境做支撑，较长周期内“低利率”环境都将是主流趋势。国债利率作为市场长端利率重要的定价基准，体现了货币政策意图和市场预期。伴随着实际GDP增速的下移，国债利率中枢也在下行周期。由于国债利率发挥着重要的定价基准左右，存贷款利率、固定收益类资产投资回报率也将下行。
根据中国基金业协会数据，国内至少一半的投资者风险偏好属于偏稳健型。对于大部分投资者，收益相对稳健、波动小、风险可控的产品是他们的合意选择。在利率下行的大背景下，投资目标实现难度加大。与此同时，很多产品在净值化转型后失去刚性兑付的托底，净值波动加大。投资者急需高性价比的投资方式，既能增厚收益弹性，同时也可以控制风险。
纯债基金投资利率债、信用债、同业存单等固定收益资产，不投资股票、可转债等权益类资产。在控制风险的情况下，具有相对可观的收益弹性，投资性价比相对较高，投资者可以重点关注。
2、在当前市场环境下，为什么短期纯债更值得关注？
根据投资债券的剩余期限不同，纯债基金产品可以进一步细分为短债（通常债券资产剩余期限≤1年）、中短债（属于短债基金，通常债券资产剩余期限≤3年）、中长期纯债类（通常债券资产剩余期限无特别限制规定），短债、中短债统称为短期纯债。
与中长期纯债基金相比，由于短债基金主要投资到期期限在3年以内的债券、央行票据等固定收益资产，组合久期相对较短，利率风险相对较低，在保持良好流动性的同时获取相对稳健的回报，比中长期纯债基金有更好的防御性。与股票型基金相比，由于短债基金不配置权益类资产，业绩回撤风险、收益弹性相对更低。
3、短期纯债基金是如何做投资的？
短债基金的投资策略有很多，包括久期、杠杆、骑乘等策略。还本付息是债券的天然属性，因此买入持有获取票息是主要的投资策略之一，我们选择信用风险可控，期限与收益率相对合理的债券持有到期，获取票息收益。久期是债券价格相对于利率波动的敏感性，久期越高利率单位幅度变化下债券价格变动幅度也越大。我们会根据对利率水平的预期，在预期利率下降时，增加组合久期，以较多地获得债券价格上升带来的资本利得；在预期利率上升时，减小组合久期，以规避债券价格下降的风险。杠杆策略也是常用策略，我们会把持仓债券质押，以付出一定融资成本方式获取资金，并投向预期投资收益高于融资成本的债券。骑乘策略是收益率曲线相对稳定的情况下，固定收益投资常用策略之一，通过选择收益率曲线最为陡峭的部分，通过持有一段时间后卖出可以获得较高的风险调整后收益。
4、短债基金有可能优于以往的固收+、股票型基金吗？目前的大环境下，短债的表现有哪些统计和分析？
我们使用Wind数据，统计2014年至2023年不同市场环境下基金指数表现，可以看到：从区间业绩来看，短期纯债基金的收益弹性通常是低于偏债混合及股票型，但历史业绩相对稳健，在股市走熊的行情下收益一度占优；从风险控制来看，短期纯债基金表现出较强的抗跌属性，最大回撤通常低于偏债混合及股票型，在权益市场走熊的行情下更为突出。
从中长期来看，当前A股具有较好的长期配置性价比，但短期看仍处于磨底震荡期。投资短期纯债基金，具有较好的投资体验，通过长期持有力争获得跨越牛熊的稳健收益，适合作为家庭资产配置中的权重资产。此外，在未来权益市场好转时，对于风险偏好较为积极的投资者，可以方便的将部分短期纯债基金调整为权益资产，追求收益弹性。
（数据来源：wind。统计2014.1.1至2023.12.31，展示万得全A指数和中债10年期国债收益率走势。业绩取偏债混合型基金指数（885003.WI）、短期纯债型基金指数（885062.WI）、普通股票型基金指数（885000.WI）。历史业绩不代表未来表现，产品不保本保收益，存在净值波动的风险。请您充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。）
5、好产品和突出优势推荐？
投资者可以关注华夏基金的华夏中短债产品。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票基金、混合基金，高于货币市场基金。基金经理是刘明宇先生，他拥有15年证券从业经验，7年公募基金管理经验，在管公募规模684.31亿元。2009年6月加入华夏基金管理有限公司，曾任机构债券投资部研究员、投资经理助理、投资经理等，现任投资决策委员会成员、固定收益部基金经理。刘明宇先生拥有丰富的公募基金和社保组合投资管理经验，长期从事固定收益投资和研究工作，对于大类资产配置、利率债利差研究、债券品种轮动操作等方面有着深入理解。
华夏中短债有三大优势：（1）可攻可守，投资策略灵活：华夏中短债主打固定收益投资，长期平均风险和预期收益率低于股票基金、混合基金，高于货币市场基金。产品根据经济环境、市场运行状况、各类资产风险收益情况，综合运用久期、杠杆、永续债配置等策略，动态进行攻防转换，力求获得较好的投资回报。（2）力控回撤，提升投资体验：华夏中短债主要投资AAA级国企、央企等资信较好企业，不做信用下沉，信用风险相对较低；主要持有中短久期债券品种，以获取票息收益为主，适当追求波段收益。基金经理会基于对市场判断，及时调整组合资产配置，力求控制回撤、在严格控制风险的前提下，追求持续稳定的收益。（3）专业管理，历史业绩良好：截至2024年3月31日，华夏中短债过去一年回报4.06%，超业绩基准0.72%；过去三年年化回报为3.49%，超额年化回报0.35%，表现较为亮眼。
提示：本文仅代表受访人个人观点，不构成投资建议。
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（本文由南方财经全媒体集团股市广播出品）
