缩量跌破3100点，年线面临考验？

 主持人：欢迎来到程大爷论市节目，有请人气财经专栏评论家程大爷入座。程大爷，你好！

程大爷：主持人，你好！听众朋友们，周末好！

公用事业板块长牛股众多，红利资产凭什么如此硬气？

主持人：5月股市经历回调，市场整体处于缩量震荡状态，在此背景下，公用事业板块却跑出众多长牛股，长江电力板块股价再创历史新高，红利资产凭什么如此硬气？

程大爷：自2023年以来，我就对红利资产倍加看好。今年以来，大盘时而走强，时而走弱，而红利资产却能大牛股频出，例如电信、船舶、电力、高速公路、银行等，彰显出拒绝调整的独立风格。

有些投资者同样看好红利资产，想等待时机逢低建仓，却发现其势头居高不下。红利资产凭什么如此硬气？原因有8点。

第一，水、电、气、石油价格一路上涨，涨价预期成为推动股价上涨的重要原因。公用事业类企业的新发展模式后续将可能逐步向市场化过渡，这使得以公用事业为代表的红利类股票的估值体系获得系统性提升。

第二，红利资产板块的赚钱效应显著。2024年高分红板块一炮而红，截至5月中旬，红利指数、中证红利指数以及深证红利指数在A股各大指数的涨幅情况中排名前三，涨幅都超过了10%，具有极强的赚钱效应。而赚钱效应又会吸引更多资金的追捧，从而形成正反馈。

第三，银行“手工补息”遭叫停。在未来，无风险收益率将进一步下行，而红利策略的性价比得到提升。

第四，红利资产具有持续而稳定的分红。以长江电力为例，其自上市以来，20年间累计分红1634亿，远超1200多亿的融资总额。这为追求稳健回报的投资者带来了极大的获得感。

第五，OCI会计处理新规出台，新规规定机构投资者持有一年以上的股票分红计入当期收益，而股价波动带来的的损益则计入资本公积金。新规鼓励了机构大量且长期持有高股息的蓝筹股。除此之外，资金还加大了对红利策略ETF的布局，今年以来红利策略ETF的平均收益率达10.62%，其中，易方达中证红利低波动ETF收益率达17%，天弘中证红利低波动100ETF基金份额增长了12.27倍。这也反映出资金在不断向红利板块汇集。

第六，全社会的投资预期与风险偏好普遍降低。资产荒的出现加大了投资者对红利资产的追捧力度。

第七，公用事业板块以央企和国企居多，拥有许多垄断性资源。例如长江电力，其核心资产是三峡大坝，具有垄断性的优势，有着很好的“护城河”。

第八，自2023年以来，银行的存款利率持续下行，10年期和3年期的国债收益率已经低至2.3%，无风险收益率的进一步下行的环境下，高股息低估值低风险的中特估有可能会持续受到追捧。

首期特别国债盘中两次大涨临停，波动为何如此之大？

主持人：超长期特别国债将陆续发行，周四时首期品种的盘中大涨，两次临停。有哪些因素导致了这种波动？

程大爷：关于这个现象，我有5点思考。

第一，许多投资者对长期国债的了解不够，在冲动下跟风进行了无脑投机。“24特国01”开盘后，涨幅一度达到25%，盘中两次临停，而收盘时价格又回落到了101元，那些在盘中追高的投资者损失是较为惨重的。

第二，资产荒十分严重。目前，保值且预期明确的优质资产越来越稀缺，长期国债的配置价值得到了凸显。

第三，全社会的风险偏好程度都在下行，而这对于经济发展并不友好。大家都厌恶风险，追求绝对的确定性，将会导致股市、楼市乃至消费的萎缩。

第四，社会防御心态显著。30年期国债的收益率是2.57%，相比而言并不算高，一些银行5年以上的定期存款利率都能达2.3%-2.5%。然而国债仍然遭到疯抢，体现了整个社会明显的防御心态。

第五，红利策略在资产配置中更具有性价比，未来，投资者对低估值高股息率的红利资产将会更加偏爱。

史上最长的猪周期，跌到头了吗？

主持人：本周养殖农牧板块出现亮点，史上最长的猪周期跌到头了吗？

程大爷：2022年时，我们曾经一度认为猪周期见底，可惜反弹只持续了几个月。但是这次，我有信心认为猪周期应该快跌到头了。

股价表现方面，牧原股份从2月的32.24元涨至5月的50.07元，温氏股份从3月的17元涨至5月的22元，周五在大盘跌破3100点的情况下，农林牧渔板块整体飘红。

数据统计方面，国家统计局数据显示，2024年5月上旬较4月下旬环比上涨0.7%，生猪价格大致15元/斤。

猪粮比是判断猪周期的重要标志，一般而言，生猪价格和饲料价格的比值在6时，生猪养殖基本位于盈亏平衡点。2022年时，猪粮比跌破4，于是大家判断猪周期见底了，然而事后证明大家判断错误。

因为2020年至2021年的非洲猪瘟造成了生猪供应短缺，所以使得猪企融资十分容易，各路资本都进入养猪行业，其中不乏诸如万科、万达这类的行业大佬。猪企手中资金充足，所以不论猪肉价格怎么跌它们都扛得住，而在猪周期似乎要见底时，猪企甚至纷纷扩大产能，最终猪肉价格更加涨不起来。这就是2022年猪周期没有见底反转的原因。

但这次的情况和2022年不一样，猪企手中资金不足了，许多头部猪企都亏损严重，小猪企更是关停并转，整个行业都在出清产能。另外，母猪存栏量也跌到低位，农业农村部数据显示，截至2024年第一季度末，全国能繁母猪存栏量跌至3992万头，较2022年底下降9%。

在这种情况下，猪肉价格反转上涨的可能性就非常大了。无论如何，猪周期迟早会来，不会缺席。

地产和有色金属势头猛劲，谁有望成为领涨板块？

主持人：地产利好“应出尽出”，黄金与有色金属也一路猛涨至天际线，未来谁有望担当市场的领涨板块？

程大爷：我反复强调过两大投资理念，第一是逆向思维，第二是交易未来。如果投资者能熟练掌握这两种思维方式，关于地产和有色金属的判断就不会有太大偏差。

关于地产的利好，万科获得200亿元银团贷款，但在利好还未兑现时股价就有所反应了，可见其中有许多先知先觉的聪明钱抢先行动，因此大家不要盲目追高。

关于黄金和有色金属的上涨，纽约期铜市场上演了史诗级逼空行情，一周上涨9%，汇聚的多头资金量高达250亿美元，相当于1800多亿的人民币。

当市场狂热，大家都认为价格还会上涨时，根据逆向思维，未来却很有可能会下跌。由此可见，地产、黄金和有色金属反而很难成为领涨板块。

相比而言，前面提到的红利资产和农林牧渔板块更有可能成为未来的领涨板块。 

大盘创出本轮新高后持续缩量调整，技术上如何看待？

主持人：大盘创出3174点的本轮新高后，持续缩量调整，击穿3100点整数关口，年线备受考验，技术上如何看待？

程大爷：之前我对大盘反弹突破3100点表示过担忧，因为从2635点反弹至年线附近都没经历过充分调整，直接形成第三浪的可能性不大。

最近大盘创新高后，MACD一直处于死叉边缘，RSI也出现潜在顶背离状态，这是2个明显看空信号。短线看来，调整还需要持续一些时间。

空间方面，年线目前位于3077点，而3050点至3070点的区间内支撑力较强，大盘进行的是缩量调整，形成趋势性下跌的可能性还是较小的，不必过于悲观。

主持人：好的，今天的节目就先聊到这里，感谢程大爷，我们下周再见！

程大爷：好的，再见！

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