苏敏（清华大学社会科学学院经济所）

韩国总统尹锡悦12月3日晚宣布实施“紧急戒严”，后仅6个多小时，韩国总统尹锡悦宣布接受国会的要求，解除紧急戒严令，此事件不仅造成韩国金融市场剧烈震荡，还引起了全球资本市场的波动，削弱了全球投资者对韩国经济及其金融市场的信心。与此同时，政治动荡可能会继续上演，尹锡悦或将面临弹劾。

此前，有经济学者将韩国经济的敏感性比作英国工业革命时期煤矿工人下井前携带的金丝雀。韩国在全球经济格局中犹如那只对瓦斯敏感的金丝雀，其国内的重大事件也可能牵动世界经济的敏感神经。此次韩国戒严令风波，虽为国内政治举措，但因其在全球贸易、科技产业供应链等多方面占据重要地位，使得全球经济不得不对其投以高度关注。同时，韩国政府债券占新兴市场本币债券指数的9~10%。这表明韩国政府债券在全球新兴市场债券投资中占有相当的比重，是全球投资者资产配置中的重要组成部分。因此，受此次戒严令影响，全球黄金、日元、美债等避险资产走高。美元兑日元失守149，续刷10月新低。现货黄金短线拉升，站上2650美元/盎司。美债短时涌现买盘，5年期、10年期和30年期国债收益率走低。

全球供应链方面，鉴于韩国在全球供应链中的突出作用，值得特别关注。作为典型的出口导向型经济体，韩国一直对国外市场和资源依赖度极高，贸易依存度高60%以上。韩国的半导体产业在全球电子设备制造中处于核心供应环节，戒严令若导致半导体企业生产停滞或物流受阻，众多依赖其芯片的全球科技企业将面临零部件短缺、成本上升等问题，进而可能引发全球科技产业的连锁反应，从产品研发延缓到市场供应不足。因此，此次戒严令风波将会最终影响全球消费者对于韩国市场的需求与信心。此外，此前美国大选特朗普当选，美国将进一步提高关税的情况，无疑也对韩国造成重大打击，加之此次戒严令风波将加剧全球经济参与者警觉到即将面临的不确定性与挑战，促使各方提前评估风险、调整策略以应对可能蔓延开来的经济动荡。

全球股票市场方面，韩国戒严令风波发生后，全球金融市场在困惑和震惊中纷纷抛售韩国资产。韩国股市领跌亚洲，隔夜下跌后韩元上涨。KOSPI200股指期权在夜盘一度跌超5%，在美国上市的MSCI韩国ETF跌幅曾达到7%。当地时间12月4日上午，韩国股市开盘走低，韩国综合股价指数报2450.76点，较前一个交易日下跌1.97%，三星电子股价在首尔短暂下跌3%。随后，在韩国国务会议通过戒严解除案后，MSCI韩国ETF的跌幅也随之收窄至1%左右，韩元跌幅也有所收窄。此外，韩国金融委员会表示动用一切可用措施，确保金融市场正常且稳定地运行。韩国金融委员会表示，10万亿韩元（约合515亿人民币）的股市稳定基金将随时投入运行。韩国企划财政部表示，准备在必要时向金融市场提供无限量流动性。

全球货币市场方面，韩国货币在全球投资领域占有重要地位，韩元是全球第12大交易货币。戒严令风波引发资金外流压力将增加，并对美元兑韩元汇率构成上行风险，韩元对美元汇率一度跌至1446韩元兑换1美元，为15年多来的最低。加之当前德国和可能的法国现政府的不稳定，只会增加市场对美元的信心，因为相对较高的利率（美元一周存款利率为4.6%）和流动性使得美元成为目前最吸引人的存放现金的货币。

此外，韩国本地的加密货币交易也在戒严令发出后出现异常，比特币的交易价格一度从1亿3400万韩元(约合9.45万美元)跌至8800万韩元(6.21万美元)，还短暂出现无法交易的情况。韩国交易者以热爱高风险高回报产品而闻名。此前，所谓的“特朗普贸易”对亚洲货币和股市造成了严重破坏，促使越来越多的韩国投资者在波动较大的加密货币中寻求庇护。因此，此次韩国加密货币交易所中比特币价格一度下跌超2万美元的现象是及其罕见的。不止比特币，韩国加密货币交易所的山寨币价格也普遍低于其他交易所，例如近期火爆的“狗狗币”在韩国交易所的价格一度跌至34美分，而全球各地交易所的综合价格在40美分；XRP在韩国交易所的价格为2.44美元，而各地交易所的综合价格在2.46美元。

综上所述，尹锡悦宣布紧急戒严令后，尽管戒严令被迅速解除，但对韩国低迷的经济已是雪上加霜。政治局势的动荡、领导层更替的不确定性将给韩国经济增添变数，进而影响投资者对韩国经济及其金融市场的信心。韩国戒严令风波对全球供应链及金融市场产生了显著影响，主要表现为韩元汇率下跌、避险资产走高以及美元吸引力增加，全球投资者将对于韩国政治的不确定性事件持续增加关注。