南方财经全媒体记者施诗上海报道

A股主要指数小幅收跌

7月24日，A股三大指数小幅收跌。南财金融终端数据显示，截至收盘，上证指数跌0.11%，报3164.16点；深证成指跌0.58%，报10747.79点；创业板指跌0.75%，报2146.93点。

如何点评今天的盘面？A股后市将如何演绎？投资者应如何布局？我们来连线前海开源首席经济学家杨德龙。

A股市场结构性机会较多

杨德龙：周一沪深两市出现低开之后震荡反弹的走势。近期大盘出现震荡反复，市场风格出现一定切换。

由于很多个股半年报业绩不及预期，上半年热炒的AI板块出现较大幅度下滑，有的（公司）甚至面临亏损。因此，（AI板块）出现高位回落的走势，风险也逐步体现。而从半年报预告来看，新能源、消费仍是增长较为确定的方向，所以最近已经开始出现底部回升的态势。

周一，市场仍然以结构性行情为主，市场的结构性机会依然较多。上半年A股市场主要是炒AI及中字头（企业），而下半年市场行情有望逐步扩散到其他业绩优良的好公司，特别是业绩增长稳定并具有品牌价值的白酒、医药、食品饮料等消费白马股，以及景气度较高的新能源汽车、锂电池、光伏、储能等新能源板块的优质股票。

对优质中国公司保持信心与耐心

杨德龙：从长期来看，业绩优良的好公司能给投资者带来长期业绩增长的机会。股价短期是“投票机”，长期是“称重机”，这意味着股价短期的波动可能受到各种因素的影响。而持有一个公司的长期回报相当于该公司长期的业绩增长。

对于传统蓝筹股的投资可以参考净资产收益率（ROE）指标。芒格曾经说过，长期持有一支业绩稳定的优质股票，其年化收益率大致相当于该公司的ROE。而对于成长股，我们则需要看重它的成长性，即净利润增长率。净利润增长率大致与公司长期持有的年化收益率接近，因为成长股还没有成熟的商业模式，利润也还未释放，所以其ROE较低，但如果（股票）具有确定性的成长，且成长性（净利润增长率）较高，其也能带来稳定回报。

做价值投资就要坚持做好公司的股东，而投资科创板等成长股仍要坚持价值投资。不仅是中字头的国企，实际上有中国特色的好公司都具有估值修复的机会。不仅包括优质股票，中国股票、中国债券以及人民币都具备估值修复的机会。但现在这些资产明显被低估，长期来看它们估值修复的空间依然较大。

“中特估理论”由证监会主席易会满在去年金融街论坛上提出，其旨在探索中国特色估值体系。从长期来看，优质中国公司是投资者分享中国经济成长及中国经济转型最好的一个载体，建议大家一定要保持信心和耐心。

恒生指数、恒生科技指数跌超2%

7月24日，港股普跌。南财金融终端数据显示，截至收盘，恒生指数跌2.13%，报18668.15，恒生科技指数跌2.18%，报4015.08点。

如何解读港股今日行情？接下来港股会否迎来修复行情？本周美联储利率决议将如何影响港股走势？我们来连线第一上海首席策略师叶尚志。

港股进一步下探符合预期

叶尚志：港股今日进一步回整，我们当然有一些关注的点，包括本周美联储的议息结果会在周四凌晨出炉，大家也预期其可能会再加息25个基点，这也是市场的一个观察点。

另外一方面，大家对于内地经济复苏进展也非常关注。而在一些大家关注的点尚未清晰的（情况下），港股进一步下探其实也在估计范围之内。

港股今日回调400点，为下探行情。总体而言，我们仍对（港股）持有较为正面的态度，特别是第三季度的港股。因为我们看到一些基本因素正在改善，包括美联储可能再加息，但其加息周期可能已经达到微升阶段。

对三季度港股看法相对正面

叶尚志：我们也（关注）内地的复苏进展。我们看到，在6月份，一些宽松政策，包括贷款市场报价利率（LPR）已经下调。另外一方面，我们看到一些财政政策也加大力度，但其体现在宏观层面仍需要时间。

6月加大的（政策）力度使得我们对第三季度港股的（看法）相对较为正面。但其实现在港股进一步靠近18000点，如果市场气氛不好，可能会进一步跌破18000点，我们觉得这有可能打出一个“黄金坑”。所以大家也可以注意一下。

如果进一步下探，更好的机会落实到操作，即我们看到值博率在进一步增加，所以大家也可以对此进行关注。 

欧股三大指数周线收涨

上周欧股主要指数周线上涨，英国富时100指数累涨3.08%；德国DAX指数累涨0.45%；法国CAC40指数累涨0.79%。欧股后市将如何变化？我们来听听天风证券研究所宏观经济分析师向静姝的解读。

英国通胀降温利好英国股市

《全球财经连线》：你如何点评欧股上周的整体表现？富时100指数周线涨超3%，受哪些因素提振？

向静姝：其实上周欧股涨幅不是特别大，而英国富时指数涨幅相对较大，这与英国的通胀数据降温有直接的关系。

6月份的英国CPI和核心CPI都明显低于预期，大家对英国加息的预期有明显降温。所以如果英债的收益率有回落的话，其实是直接利好股市的。而从股市涨幅的结构来看，建筑商的业绩可能会高于预期，因此英国的房屋建筑商类的股票，弹性相对来说比较大。

欧股业绩预期或受到经济衰退影响

《全球财经连线》：如何看待欧股后续走势？

向静姝：我不是特别看好欧股，从基本面来看，经济下行可能还没有结束，欧洲的制造业PMI继续低于预期。因为我们看到领先指标M1同比增速，大概领先一年左右，下行还没有结束，这意味着欧洲经济不管是消费还是资本形成，可能回落的时间至少还有一年以上，反映到欧股的业绩预期上，EPS（每股收益）可能不会特别好，可能会直接受到经济衰退的影响。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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