三花智控的倔强:半年报显示格力“移单”影响尚未显现

21世纪经济报道 21财经APP 赵云帆
2022-08-15

21世纪经济报道记者赵云帆上海报道

集齐汽车热管理、热泵、储能三大热门概念的电子阀件龙头三花智控(002050.SH),8月12日晚间披露了上半年业绩报告。

21世纪经济报道记者发现,该报告不仅一定程度佐证了格力电器(000651.SH)“移单”对公司影响不大,同时也显示公司在较大成本逆风中也存在较强的业绩韧性。

三花智控披露半年报显示,公司2022年上半年主营收入101.6亿元,同比上升32.39%;归母净利润10.03亿元,同比上升21.76%;扣非净利润10.3亿元,同比上升43.11%;其中2022年第二季度,公司单季度主营收入53.56亿元,同比上升25.56%;单季度归母净利润5.5亿元,同比上升18.63%;单季度扣非净利润6.28亿元,同比上升57.46%。

此外,同日披露的投资者关系记录中,三花智控也点题了“热泵”这一热门赛道关键词,8月15日,三花智控上涨6.04%,总市值再度确认1100亿元。

记者尝试联系三花智控,询问了包括格力移单情况,公司热泵的海外专利布局,产能与订单情况等。但公司因故暂未能回复记者相关提问。

格力“移单”尚未有大幅影响

三花智控主营制冷空调电器业务和汽车热管理相关业务,其主要产品包括空调电子膨胀阀、四通换向阀、截止阀、电磁阀、微通道换热器、车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件、Omega泵车用热力膨胀阀、储液器等。

根据半年报披露,公司制冷空调电器零部件业务营业收入为69.61亿元,同比上升25.13%。对此,三花智控在半年报中指出,制冷空调电器零部件业务虽受消费抑制,但因竞争格局变化,导致大幅订单流入。

空调阀件领域,盾安环境(002011.SZ)与三花智控在产品竞争力,品类齐整度上均处于第一梯队,行业呈现两强寡头竞争状态。然而盾安环境此前因资不抵债被格力电器重组并控股。而重组直接导致双方关联交易大幅增加。

今年6月3日,盾安环境公告,预计公司与格力电器2022年关联交易发生金额为31亿元,其中制冷配件、设备、热管理配全年关联交易金额29亿元,1-5月已发生金额6.2亿元,以此推算6月及下半年今年将达到23亿元。

而与格力阀件业务往来较多的三花智控难免受到影响。

去年11月,三花智控在投资者互动平台上表示,格力对盾安的收购,可能会导致三花的格力订单减少,但格力以外的其他客户订单将大幅流入三花,后者远大于前者。此外,三花还指出,对格力收购盾安产生客户订单流向的判断有事实依据。目前已经有其他厂商开始与公司对接了,具体信息不方便透露。

今年4月,三花智控在被问及格力收购盾安影响时则表示,格力一直是重要的客户,与该客户仍然保持良好的合作。

而部分券商日内也在追踪报告中指出,格力转单幅度在上半年尚不明显。

作为对比,2021年格力电器与盾安环境的制冷设备、配件,热管理配件交易金额在16.8亿元,2022年预计关联交易金额29亿,特别是6月以后金额将达到22.8亿,超过去年全年,移单幅度或更为剧烈。

一位常年关注家电行业的私募买方告诉记者,今年三花半年报主要是观察格力移单对公司业务的影响。而近期的上涨一部分可以解释为对格力移单靴子落地的释放,但“仍要看下半年三花订单获得是否真如其所说的不减反增。”

除传统空调制冷业务外,公司汽车热管理收入一定程度超出预期。

半年报显示,汽车零部件业务营业收入为31.99亿元,同比上升51.53%。上半年受全球物流梗阻和铝铜价格上飙,汽车毛利存在一定压力,但同比仍然达到25.36%,同比拓宽51.53%。

盾安环境与格力亦同步发力汽车零部件业务,疑似要与三花一较高下,但相关业务当前占比较小。

三花智控此前也在投资者互动平台上称,格力与盾安组合“这时才开始进入,为时已晚”。

热泵的热点与看点

除半年报超预期外,近期爆火的热泵产业更为三花智控二级市场炒作添上一把火。

在与半年报同日披露的一份投资者关系记录中,三花智控表示,因地缘冲突,欧洲能源持续紧张,在政府高补贴的政策刺激下,欧洲空气源热泵需求强劲。同时,在能源升级转型+双碳目标的大背景下,全球热泵市场将保持高速发展。

该公司还指出,公司热泵的变频控制器、商用控制阀门及微通道等产品在空气源热泵上均有应用,将对业绩带来新的增长点。

8月以来,二级市场对空气源热泵的炒作热情被突然打开。东财空气源热泵板块8月15日涨幅惊人,除三花智控外,万和电器、日出东方均出现涨停,盾安环境、申菱环境、迪森环境等企业均涨势惊人。

而上述公司中,万和电器年报中曾披露其公司热泵品类产品2021年的销售额为1.14亿元,占收入比例为1.52%,出口额仅为552.92万元。日出东方则表示,空气源热泵是公司重点发力的产品类别。

不少机构对此增加了关注。

比如日前信达证券发布的《热泵:户用热能的万亿产业》指出,热泵上游压缩机环节中,涡旋压缩机仍为外资主导,可替代性强。阀、管路件国产占比较高,三花智控和盾安环境则为其中绝对龙头,其在截止阀、四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、球阀中均有布局。

其中电子膨胀阀、四通阀 TOP3 市占率达到90%,三花智控、盾安环境布局最全最广,并且具备了规模优势,有能力实现降本增效。

热泵产业链出海仍需专利先行。但记者注意到,近期盾安环境在韩国的电子膨胀阀产品被诉落入三花智控专利范畴,韩国大法院近期则判定三花智控专利诉讼胜诉。

记者尝试联系三花智控董秘办与证券部,并通过邮件形式希望了解其热泵业务专利布局情况,但截至目前未得到回复。