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16日的信用风险事件多数跟房地产有关。公司层面，招商银行代销大业信托·君睿15号（九通基业）项目集合资金信托计划出现实质性违约。招商银行称，该项目集合资金信托计划已于8月16日到期，截至公告日期，大业信托仍未收到融资方九通基业投资有限公司（母公司为华夏幸福）应支付的款项，保证人亦未履行保证责任。阳光城集团股份有限公司8月14日发布公告称，该公司拟为旗下子公司8.72亿美元融资提供担保。公司及控股子公司对参股公司提供担保实际发生担保金额为 186.30 亿元，占最近一期经审计合并报表归属母公司净资产60.70%。
在监管政策方面，上交所发布公司债券募集说明书相关参考文本，持续完善投资者权益保护。这是上交所为夯实投资者权益保护的制度基础、健全全链条信用风险防控机制、提升募集说明书质量以及强化市场内生约束的重要举措。
此外，2021年内已有38只600亿元债券违约，房企债券违约数量已超2020年全年。业内普遍认为，近两年房地产行业债券违约数量增多主要是受政策影响。
重点关注：
1.招行回应5亿元代销信托违约
据21世纪经济报道，8月16日，招商银行发布澄清公告，由招商银行股份有限公司代销的规模为人民币5亿元的大业信托·君睿15号（九通基业）项目集合资金信托计划出现实质性违约，未向投资者分配2021年第二季度的利息。该信托计划已于2021年8月14日到期，投资者尚未收到明确的信托利益分配方案。公司针对上述报道事项进行了调查、核实，现将相关情况说明如下：公司为大业信托·君睿15号（九通基业）项目集合资金信托计划的代销机构，该信托计划的产品发行方及主动管理人为大业信托有限责任公司。该信托计划信托资金用于向九通基业投资有限公司提供融资人民币5亿元。为担保九通基业投资有限公司支付义务的履行，华夏幸福基业股份有限公司提供了不可撤销的连带责任保证担保。该信托计划已于2021年8月16日到期。根据大业信托2021年8月16日出具的《大业信托·君睿15号（九通基业）项目集合资金信托计划临时公告》，截至本公告日期，大业信托仍未收到融资方应支付的款项，保证人亦未履行保证责任。大业信托依据该信托计划受益人的投票表决结果，已经代表该信托计划受益人加入了华夏幸福债委会。依据债委会规程，各债权人的债务化解方案，需等待债委会确定的统一债务化解方案公布后方能得知。目前债委会尚未公布债务化解方案。公司将从维护本公司客户利益角度出发，督促主动管理方大业信托妥善解决信托利益的分配问题。
点评：2021年3月大业信托已利用自有资金，垫付了“君睿15号”应支付给投资者的一季度利息。九通投资为华夏幸福间接全资子公司，在今年初母公司爆发债务危机后，6月1日九通投资旗下14亿“18九通02”也构成违约。九通投资还有85亿永续债，若将其权益中其他权益工具中的永续债务剔除，财务杠杆将更高。“君睿15号”信托违约引发广泛关注，还有一个原因是这是招商银行代销产品，有银行信用背书的因素。信托投资人均为私人银行的高净值自然人客户和家族信托客户，因此这是招商银行信托代销首次面向自然人违约。
2.青国投：持有人会议通过分期除本兑付、由永续变普通中票等三项议案
8月16日，青海省国有资产投资管理有限公司公告，“16青国投MTN001”第二次持有人会议已于8月10日召开。本次持有人会议对《议案一：关于豁免本次持有人会议缩短召集期的议案》、《议案二：关于发行人维持票面利率 5.00%不变及分期除本兑付的议案》、《议案三：关于将16青国投 MTN001债券由永续中期票据变更为普通中期票据的议案》进行了审议。按照银行间市场清算所股份有限公司提供的持有人名册，经见证持有人会议的律师确认，以上表决票有效。21世纪经济报道此前已多次就相关事宜进行报道，市场高度关注。
此前报道及链接：
7月14日债市特供丨投资者担忧青国投15亿中票“永续” ，要求开会表决赎回议案
https://m.21jingji.com/article/20210714/herald/61516222287b249bee9752b5da475a37.html
7月23日独家｜“16青国投MTN001”分期还本方案存变数，发行人提议延期5年兑付
https://m.21jingji.com/article/20210723/herald/c0eb490d63529d075bbffc5da7e772b0.html
8月10日 “16青国投MTN001”五年分期还本方案将获表决通过
https://m.21jingji.com/article/20210810/herald/a0c07d57270a54c2d5a61dfd55ac8671.html
3.阳光城：拟为子公司8.72亿美元融资提供担保
阳光城集团股份有限公司8月14日发布公告称，该公司拟为旗下子公司8.72亿美元融资提供担保。该公司全资子公司阳光城嘉世国际有限公司拟在境外发行美元债券或贷款，发行额度及融资金额不超过8.72亿美元或等值货币，期限不超过7年。阳光城拟为阳光城嘉世国际本次发行及融资提供无条件及不可撤销的跨境担保，同时公司就该笔担保将按照《跨境担保外汇管理规定》办理内保外贷登记手续。资料显示，阳光城嘉世国际成立于2017年8月18日，截至2021年3月31日该公司的资产负债率为100.15%。
点评：截至本公告披露日，公司及控股子公司对参股公司提供担保实际发生担保金额为 186.30 亿元，占最近一期经审计合并报表归属母公司净资产 60.70%。公司及控股子公司为其他资产负债率超过 70%的控股子公司提供担保实际发生担保金额为 695.33 亿元，占最近一期经审计合并报表归属母公司净资产226.54%。公司及控股子公司为其他资产负债率不超过 70%的控股子公司提供担保实际发生担保金额为 60.14 亿元，占最近一期经审计合并报表归属母公司净资产 19.59%。上述三类担保合计实际发生担保金额为 941.77 亿元，占最近一期经审计合并报表归属母公司净资产 306.84%。截止目前，公司担保金额相对资产而言比例过高，公司需防范潜在的代偿风险和信用风险。
4.金科股份：对子公司借款提供担保，涉资22.12亿元
8月13日金科地产集团股份有限公司发布关于控股子公司对控股子公司提供担保的进展公告。截至2021年7月末，金科股份对参股公司提供的担保余额为164.60亿元，对子公司、子公司相互间及子公司对公司提供的担保余额为663.97亿元，合计担保余额为828.57亿元，占公司最近一期经审计净资产的224.41%，占总资产的21.74%。
5.华人置业：上半年收入同比减少63%至7.26亿港元，受恒大股息收入减少影响
8月16日，华人置业集团公布截至2021年6月30日止6个月中期业绩。于报告期内，华人置业收入7.26亿港元，去年同期为19.64亿港元，较去年同期减少63.0%。收入下降主要由于来自恒大股份股息收入减少所致。报告期内，华人置业毛利为6.9亿港元，较去年同期减少64.4%。
关注：
6.荣盛发展：证监会中止审查30亿元住房租赁专项公司债申请
8月16日，证监会发布行政许可申请中止审查通知书(荣盛房地产发展股份有限公司)。证监会依法审查了荣盛发展提交的《面向专业投资者公开发行住房租赁专项公司债券申请文件》。现根据《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》第二十二条的有关规定，决定中止对该行政许可申请的审查。2021年3月12日，深交所债券项目信息披露显示，债券名称为“荣盛房地产发展股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行住房租赁专项公司债券”项目状态显示为“提交注册”。该笔债券于2019年11月2日获得受理。具体而言，该笔债券类别为小公募，拟发行金额30亿元，发行人为荣盛房地产发展股份有限公司，地区为河北，行业为房地产业，承销商/管理人为中信证券股份有限公司。
7.四川路桥：收到上交所问询函，被要求要求核实标的公司情况及相关风险
四川路桥16日早间公告，公司收到上交所问询函，上交所要求公司补充披露标的公司会东金川磷化工有限责任公司的实际经营情况和主要财务数据等重要信息，核实标的公司情况及相关风险。同时结合上述情况，要求公司说明本次交易是否审慎以及公司是否具备与介入标的公司的管理相关的经验、能力和人才储备，并进行充分风险提示。
8.*ST金刚：涉嫌存在六大违法事实拟遭处罚
8月16日，*ST金刚发布了关于收到行政处罚及市场禁入事先告知书的公告。从中可以看到：公司于2021年8月13日收到了中国证监会下发的《行政处罚及市场禁入事先告知书》(处罚字〔2021〕65号)。
经查明，*ST金刚涉嫌违法的事实如下：一、豫金刚石涉嫌通过虚构销售交易及股权转让交易，虚增营业收入、利润总额，导致2017年至2019年年度报告存在虚假记载；二、豫金刚石涉嫌通过虚构采购交易等方式，虚增存货、固定资产、非流动资产，导致2016年至2019年年度报告存在虚假记载；三、豫金刚石通过虚构采购业务、支付采购款、账外借款及开具商业汇票等形式向实际控制人及其关联方提供资金，涉嫌未按规定披露非经营性占用资金关联交易，导致2016年至2019年年度报告存在重大遗漏；四、豫金刚石涉嫌未按规定披露关联担保及对外担保，导致未及时披露担保事项，2016年至2019年年度报告存在重大遗漏；五、豫金刚石涉嫌未按规定披露预计负债和或有负债，导致2018年年度报告存在虚假记载和重大遗漏，2019年年度报告存在虚假记载；六、豫金刚石披露的《2019年度业绩预告》、《2019年度业绩快报》涉嫌虚假记载。
9.云南水务：预计中期净亏损约3.45亿元至3.85亿元
云南水务投资股份有限公司公告，预期该集团于截至6月30日止6个月的未经审核管理账目将取得净亏损约在3.45亿元至3.85亿元之间，而2020年同期该集团则取得净亏损约1.93亿元。董事会认为，预期净亏损主要是由于集团数个在建项目处于前期大额持续投入阶段，导致财务费用增加。
10.黔南投资：存在多笔未决诉讼且非标违约，评级展望调整为负面
8月16日，中证鹏元公告，决定将黔南投资评级展望调整为负面，公司主体信用等级和“PR黔南投/15黔南投资债”信用等级均维持为AA。公司本部目前存在多笔未决诉讼且涉及金额较大。公司的部分对外担保对象存在非标违约，同时多家被担保对象被列为被执行人和失信被执行人，且合计执行标的规模较大，公司面临较大的或有负债风险。公司有多家子公司被列为被执行人，且存在被列为失信被执行人的情况；子公司借款存在欠息和未结清关注类贷款。
11.康美药业：上清所未收到“17康美MTN002”付息资金
上清所公告，2021年8月16日是康美药业股份有限公司2017年度第二期中期票据（代码：101754083，简称：17康美MTN002）的付息日。截至日终，仍未收到康美药业股份有限公司支付的付息资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息工作。
12.红日药业：推迟发行不超6亿元“21红日01”
8月16日天津红日药业股份有限公司公告，由于近期市场波动较大，为控制发行成本，公司决定推迟发行“21红日01”。本期债券发行规模为不超过人民币6.00亿元（含6.00亿元），债券期限为5年期，附第3年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权。
1.上交所发布公司债券募集说明书相关参考文本持续完善投资者权益保护
8月13日，上交所发布了《上海证券交易所公司债券发行上市审核业务指南第1号——公开发行公司债券募集说明书编制（参考文本）》《上海证券交易所公司债券发行上市审核业务指南第2号——投资者权益保护（参考文本）》（以下统称《参考文本》）。在内容上，《参考文本》主要包括四个方面：一是丰富投资者保护约定，强化市场约束；二是细化约定实施机制，提升执行质效；三是设置多层次救济机制，有序出清风险；四是规范募集说明书编制，提升信披质量。
点评：近年来，随着债券市场快速发展，注册制改革不断深化，投资者风险意识逐步提升，对信息披露质量和投资者保护机制提出了更高要求。为主动适应市场需要，增强信息披露的风险揭示作用，切实提升投资者权益保护实效，上交所立足问题导向，针对契约关系约定不清、投保制度供给不足、条款可操作性不够、信息披露精准性不强等问题，结合监管实践经验制定了《参考文本》。《参考文本》坚持市场化、法治化方向，旨在引导市场主体在募集说明书中优化投资者权益保护约定，提升信息披露有效性。这是上交所在中国证监会的指导下，进一步贯彻落实《证券法》关于强化投资者权益保护相关要求，夯实投资者权益保护的制度基础，健全全链条信用风险防控机制，提升募集说明书质量，强化市场内生约束的重要举措。
2.2021年内38只600亿元债券违约，房企债券违约数量已超2020年全年
8月16日，据中房报，wind数据显示，截至8月12日，2021年全行业品类下已有108只信用债券违约，违约金额达到1064.29亿元；2020年共有155只债券违约，违约金额为1757.72亿元；2019年共有188只债券违约，涉及金额1534.91亿元。不难看出，整个行业信用债券违约呈现逐年上涨趋势。具体从房地产行业债券违约现象来看，亦是如此。2019年，房地产行业构成实质违约或展期或触发交叉条款的债券数量为14只，涉及债券发行规模为97.2亿元；2020年，18只房地产债券出现实质违约或展期，数量相比2019年有所增加，涉及债券发行总规模升至322.5亿元；到了2021年，房地产行业债券违约只增不减，截至8月12日，共有38只涉房债券违约，债券违约数量已经超过2020年全年，涉及债券发行规模达到587.2亿元。
点评：业内普遍认为，近两年房地产行业债券违约数量增多主要是受政策影响，前期依赖高周转下，债务压力大、资金成本高的房企受到较大负面影响，容易出现债务违约。从违约主体来看，2019年出现债券违约行为的公司，例如正源房地产开发有限公司、国购投资有限公司等均为小型房企。有券商研究报告指出，这些企业主要风险点在于过于激进、负债压力大、现金流断裂、地产布局定位问题导致销售回款较弱、多元化转型失败、内部治理问题等，在强调“房住不炒”、融资政策“借新还旧”背景下，行业整体爆发式增长已经过去，内部分化将加剧。一位债券行业从业人士认为，现在不管房企财务状况多艰难，也会将公开市场债券作为最后底线牢牢守住，因为一旦公开市场债券违约，就会在资本市场引发连锁反应，融资可能断裂。
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整理点评：21研究员赵阳实习生王德萌
栏目主编：21高级研究员卢先兵
数据来源：21世纪经济报道、中国房地产报、银保监会、证监会、上交所、上清所、评级公司公告、上市公司公告、Wind、DM等。
