滴滴还在路上

21世纪经济报道 21财经APP 杨清清
2021-06-11

对于成立于2012年7月的滴滴而言,邓敏(化名)并不算是一个早期用户。

“第一次用滴滴,是在2015年12月21日,从北京市盈泰商务中心到北京外国语大学,乘坐的是本田锋范,全程将近10公里。”邓敏向21世纪经济报道记者晒出了自己的订单,“由于使用了优惠券,这一单一共7元。”

邓敏还记得自己首次乘车后支付账单时的内心悸动,“就心里咯噔跳了一下,有点难以置信。”她的感受并不夸张:7块钱,只有北京出租车起步价(13元)的一半。如果按正常的出租车标准计费,这一趟行程大约需要30多元。

不过,邓敏并未赶上滴滴补贴最疯狂的时候。2013年,滴滴与快的“抢滩战”正酣,分别宣布获得腾讯、阿里巴巴的巨额注资。2014年1月,随着腾讯1亿美金融资到位,滴滴打车开始发放红包,快的在阿里的支持下也紧随其后,双方红包大战一度达到癫狂状态,仅2014年上半年便补贴超24亿元。

“那时候每天都能在朋友圈、微信群里看到滴滴优惠券的分享链接,由于朋友们转得太密集,一度让我有点逆反,所以也很长时间没有下载滴滴应用。”邓敏回忆称,“现在想想有点后悔。”

这一轮补贴大战,随着滴滴、快的在2015年2月14日合并告一段落。次年,滴滴再进一程,“吞下”优步中国。此后,滴滴有过快速攻城略地时的“少年意气”,也曾因用户安全事件被推至舆论风口浪尖;有过低潮期与自我反思,也曾在反思后的痛定思痛,全力投入安全能力完善。

直至北京时间6月11日凌晨,滴滴正式向SEC递交了IPO招股书,股票代码为“DIDI”,高盛、摩根士丹利、摩根大通、华兴资本担任承销商。这也意味着,在成立九年后,破茧蜕变后的滴滴,终于开始有勇气,给外界及自己一个答卷。

冲刺IPO

滴滴的招股书,信息量丰富。

招股书显示,2018年至2020年,滴滴出行年收入分别为1352.88亿元、1547.86亿元和1417.36亿元,2021年第一季度,滴滴出行收入为421.63亿元。由于受疫情影响,滴滴的收入增长在过去三年内存在一定的波动性。

利润方面,过去三年内,滴滴出行持续亏损。数据显示,在2018年、2019年和2020年,滴滴出行的净亏损分别为149.79亿元、97.33亿元和106.08亿元,调整后的息税前净亏损分别为154.92亿元、100.81亿元和109.11亿元。

今年第一季度,滴滴出行则实现扭亏,净利润为54.04亿元,去年同期亏损39.72亿元;调整后的息税前净利润为54.04亿元,去年同期亏损41.51亿元。

不过,滴滴出行仍处于运营亏损状态。招股书显示,2018年、2019年和2020年滴滴运营亏损124.43亿元、80.13亿元及137.88亿元,今年一季度滴滴运营亏损66.54亿元。

资料显示,滴滴本季度扭亏的关键在于获得123.6亿元的投资净利润,包括处置33亿元的股权投资,以及分拆橙心优选后计入的91亿元未实现收益。

有券商高层人士向21世纪经济报道记者分析认为,滴滴的收入增速、运营亏损扩大等方面,构成了这份招股书中的风险点。不过,尽管当前仍处于盈利与亏损的一线之间,也有数位分析人士对滴滴的未来发展空间表示乐观。

“滴滴在市场上拥有相当的领导地位,产品渗透力强,用户也存在依赖性及使用的高频性,我认为这家公司要实现财报上的盈利是没问题的。”艾媒咨询CEO张毅向21世纪经济报道记者指出,滴滴的亏损在一定程度上是战略性亏损,之所以出现战略亏损,是出于对行业的深耕、对司机及用户的补贴,以及对新兴市场及细分领域的拓展投入,这些也是滴滴主要的亏损点。

在张毅看来,滴滴未来的成长空间之一体现为国际业务。目前,滴滴将业务分为中国出行业务、国际业务和其他业务三个板块。其中,中国出行业务包括中国网约车、出租车、代驾和顺风车等业务,国际业务包括国际出行和外卖等业务,其他业务则囊括共享单车和电单车、车服、货运、自动驾驶和金融服务等业务。

中国出行业务在滴滴整体收入中占绝对大头。从2018年至2020年,滴滴中国出行业务收入在总收入中的占比分别为98%、96%、94%。“滴滴在中国取得巨大成功,我认为他在海外存在一定的拓展性及成长性机会。”张毅指出。

同时,张毅认为,滴滴的成长性空间不仅停留于出行,“出行可以作为一个入门、吸引用户的入口。(滴滴)首先可以将出行从四个轮子拓展到两轮、货运等业务,这些都存在机会。此外,滴滴在相当的用户基础上,还可以将业务拓展至新型业务,如新零售、本地生活等,这些都可以作为滴滴未来的成长性加以计划。”

超越Uber

需要注意的是,与全球出行巨头Uber的数据相比,滴滴这份招股书也并不逊色。

招股书显示,在截至2021年3月31日的12个月里,滴滴全球年活跃用户为4.93亿,全球年活跃司机1500万。其中,自2020年3月31日至2021年3月31日,滴滴在中国拥有3.77亿年活跃用户和1300万年活跃司机。

2021年第一季度,滴滴中国出行拥有1.56亿月活用户,相较之下,Uber今年一季度月活用户数为9800万人。这也就意味着,滴滴今年一季度的月活约是Uber的1.6倍。

活跃用户直接决定了订单量,因此在订单量方面,滴滴也全面超越Uber。在截至2021年3月31日的12个月里,滴滴全球日均交易量为4100万单,2021年第一季度,滴滴中国出行业务日均交易量为2500万单,合计约22.5亿单。同期Uber的总出行订单量为14.47亿单。

收入方面,滴滴也长期超越Uber。据21世纪经济报道记者梳理,Uber2018年至2020年收入分别为104.33亿美元、130.00亿美元和111.39亿美元,2021年Q1收入为29亿美元,历年收入均徘徊于滴滴收入的约一半。

“滴滴相关数据超越Uber并不是奇怪的事情。中国市场非常大、人口数量多,对滴滴的服务需求也是相当刚需的,”张毅向21世纪经济报道记者分析称,“从招股书来看,最近这些年滴滴的业务一直呈现较好势头,这也是一个不错的行业数据。从未来来看,滴滴对整个市场的推动和渗透方面,拥有较大的机会和成长空间。”

在与Uber对标的过程中,滴滴估值的合理区间也开始显现。此前,市面上多次传出滴滴拟上市消息,估值徘徊于600亿美元至1000亿美元不等。目前,市面上最新对于滴滴的估值超700亿美元。相较之下,Uber目前的最新市值为927.5亿美元。

“如果用4倍市值/销售比例来计算,给予滴滴1000亿美元估值是合理的。”前述券商高层人士向21世纪经济报道记者分析称。

滴滴无论上不上市,都一直奔跑在路上。

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