又一家数字科技巨头即将登陆A股。

9月11日晚间，上交所受理了京东数科的科创板IPO申请，此次上市京东数科采用的是科创板发行上市中，“预计市值不低于人民币100 亿元”的市值标准， 这是科创板首家采用特殊表决权下第一套上市标准的企业。

根据招股说明书显示，京东数科拟发行不超过5.38亿股(行使超额配售选择权之前)，占发行后总股本的比例不低于10% 。此外，京东数科此次发行引入超额配售选择权（俗称绿鞋机制），超额配售选择权最高不超过发行数量的15%，联席保荐机构和主承销商为国泰君安和五矿证券。

此次科创板上市，京东数科尚未披露募集资金数额，但其拟投入募投项目的募集资金净额合计203亿元，如以最高发行5.38亿股计算，京东数科估值将超2000亿。

作为实际控制人的刘强东，直接持有京东数科发行前总股本的8.86%，通过领航方圆、宿迁聚合、博大合能间接控制京东数科发行前总股本的41.49%，共计占本次发行前总股本的50.35%，通过特别表决权安排控制京东数科表决权总数的74.77%。 

如果按照本次可能发行的最多股数(不含采用超额配售选择权发行的股票数量，即5.38亿股)计算，刘强东在发行完成后将合计持有京东数科45.30%的股份及70.77%的表决权。

毛利率逐年上升

整体来看，报告期内京东数科业绩波动较大，但毛利率一直维持在较高水平。

2017年-2019年，公司营业收入分别为90.70亿元、136.16亿元、182.03亿元，保持高速增长；归属于母公司股东的净利润则分别为-38.20 亿元、1.30亿元、7.90亿元，最近两年为盈利状态。

图一：报告期内京东数科业绩变化

同期（2017年至2020年6月），京东数科的毛利率分别为54.69%、64.38%、65.77%和67.08%，呈逐年上升趋势。

21世纪经济报道记者注意到，2017 年度和 2020 年 1-6 月，公司出现暂时性亏损的主要原因是受股权激励支付费用的影响。报告期内，公司按照股份支付会计准则确认的股份支付费用分别为43.81 亿元、2.60 亿元、3.56 亿元及 10.63 亿元。扣除股份支付费用后，公司正常经营业务已持续实现盈利。 

图表二：股权激励情况

在此次发行过程中，京东数科采取了《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十四条第一款上市标准：预计市值不低于人民币100 亿元。 这也是科创板首家采用特殊表决权下第一套上市标准的企业。

实现机构、商户、政企全覆盖

分结构来看，京东数科的营收划分主要来自于三大类，包括金融机构数字化解决方案、商户与企业数字化解决方案、政府及其他客户数字化解决方案，实现了ToF、ToB、ToG的全覆盖。

2020年1-6月，上述三大业务营业收入分别为42.84亿元、54.09亿元和5.75亿元，占营收比例分别为41.48%、52.37%和5.57%。其中，京东数科金融机构数字化解决方案营业收入复合增长率达到100.51%，京东数科政府及其他客户数字化解决方案年复合增长率达到239.05%。

数据显示，截至2020年6月末，京东数科在金融机构服务领域，公司已为超600家包括商业银行、保险公司、基金公司、信托公司、证券公司在内的各类金融机构提供了多层次全方位数字化解决方案；

在商户与企业服务领域，已为超100万家小微商户、 超20万家中小企业、超700家大型商业中心等提供了包括业务和技术在内的数字化解决方案;

在政府及其他客户服务领域，公司以智能城市操作系统为核心产品服务了超过 40 家城市公共服务机构，已建立庞大的线下物联网营销平台，拥有自营和联盟媒体点位数超过1500万，覆盖全国超过300 座城市以及6亿多人次。

同蚂蚁集团与阿里相似，京东数科与京东集团也存在较大规模的关联交易。

报告期， 公司向京东集团销售商品和提供服务的金额分别为 26.75 亿元、39.60 亿元、53.12 亿元及 30.86 亿元，分别占同期营业收入的 29.50%、29.08%、29.18%及 29.89%;

同日，公司向京东集团采购商品和服务的金额分别为9.93亿元、9.09亿元、7.12亿元及3.57亿元，分别占同期营业成本及期间费用的8.13%、8.91%、4.68%及3.73%。 除此之外，公司部分收入来源于与京东集团旗下京东零售平台上的第三方商户、 消费者之间的交易，一定程度上依托于京东零售的应用场景。 

研发全部费用化

作为数字科技巨头，京东数科的另一大看点则是公司的技术研发。

近年来，京东数科研发投入一直居于高位，三年半累计投入研发高达70亿元，即便是在2020年1—6月，在新冠疫情爆发及后续影响阶段，京东数科技术研发投入占营业收入比例依然在持续提升，占比高达15.67%，超过A股市场95%的上市公司。

公开资料显示，报告期各期，京东数科的研发费用为10.7 亿元、17.43亿元、25.67亿元和16.19亿元，占营业收入的比例分别为11.88%、12.80%、14.10%和 15.67%，这一比例在科创板年营收超百亿的公司中（含已申报）仅低于中芯国际位列第二名。

报告期内，公司研发支出全部费用化。截至2020年中，公司研发人员数量为 4172 人，占员工总人数的比例为 41.77%，研发人员及专业人员占到公司员工总数的比例约为70%。

图表四：研发情况

超七成募资用于数字技术

本次首发募资中，京东数科拟使用募集资金净额203.67亿元，其中72%的募集资金将直接用于与技术和数字化服务升级相关的项目。

包括金融机构数字化解决方案升级建设项目拟投入募集资金37.23亿元、商户与企业数字化解决方案升级建设项目拟投入募集资金23.06亿元、新兴产业数字化解决方案升级建设项目拟投入募集资金27.87亿元、开放平台升级建设项目拟投入募集资金18.63亿元、数字科技中心扩建项目拟投入募集资金39.81亿元、补充流动资金57.07亿元。

图表五：募集资金投向

上市前估值超1300亿

京东数科在科创板申请上市，预计又将带来一场盛大的造富盛宴。根据招股书显示，京东数科发行前股东合计42名，公司总股本为48.42亿股，本次拟发行人民币普通股不超 过 53,802 万股(行使超额配售权之前)，本次发行股份占公司本次发行后总股本的比例不低于10%。

除了刘强东之外，红杉资本、中银资管、中金、天图等均在京东数科股东行列。

公开资料显示，京东数科最近一次融资是在2020年6月，为实现京东集团将其所享有的公司利润分成权转换为公司股权的目的，京东集团通过其境内设立的外商独资企业江苏汇吉协议控制宿迁聚合，将利润分成权转换为公司股权。

为符合中国法律的注册资本出资要求，宿迁聚合与公司签署《关于京东数字 科技控股股份有限公司之股份认购协议》，协议约定由宿迁聚合认购公司本次新增发的股份 17.81亿股普通股股份，持股比例为 36.80%。 

在此次交易中，并没有提及京东数科具体的估值，但21世纪经济报道记者注意到，早在2016年1月，京东金融便获得包括红杉资本中国基金、嘉实投资等机构投资者66.5亿元的融资，彼时估值达到466亿元人民币；2018年7月，京东完成B轮融资130亿元人民币融资，投后估值约1330亿人民币。

图表六：发行前股东情况