8月21日，涪陵榨菜（002507.SZ）发布2020年中报，中报显示，公司上半年实现营业收入12亿元，同比增长10.28%，归属母公司净利润为4.04亿元，同比增长28.44%。这是一份让人眼前一亮的财报。因为一季度公司收入负增长，净利润同比只增长了6.67%，这意味着公司二季度的业绩要远在中报显示的水平之上。
实际上，公司二季度实现收入为7.15亿元，创了单季度收入历史新高，同比增长27.8%，是2018年二季度以来最高的单季度增速。公司二季度实现归母净利润为2.39亿元，同样创了历史新高，净利润同比增长了49.62%，是2018年四季度以来最好的成绩。
涪陵榨菜在2019年收入和利润突然出现刹车，收入从高速增长回落到基本停滞，利润从高速增长变成同比负增长。对此，公司的解释，是公司的主要布局一线城市，但是宏观形式导致一线城市农民工回流，消费者外卖消费增加以及交通便利后长途汽车火车消费场景的减少三大原因导致公司业绩的放缓。
值得注意的是，以上三大因素在今年二季度似乎依然存在，为什么公司二季度的业绩却大爆发？南财AI新闻实验室为大家拆一拆。
业绩蓄水池“变现”促使二季度收入大增
数据来源：公司财报，飞笛科技整理
公司在2019年收入出现异常停滞。今年一季度，收入同比下滑了8.33%，二季度却突然爆发，收入增速回升到27.8%。
涪陵榨菜一季度收入的下滑，并非是需求端出了问题，而是供应端出了问题，也就是一季度的疫情导致物流停滞，致使供应跟不上，这才是涪陵榨菜一季度收入下滑的根本原因。
对于这一逻辑，可以以公司预收账款的变化作为印证。
数据来源：公司财报，飞笛科技整理
上图显示，和去年底相比，涪陵榨菜一季度增加了1.66亿的预收账款。这成为公司业绩的蓄水池。
期间费用大减致使利润异常增
数据来源：公司财报，飞笛科技整理
今年一季度在收入明显负增长的时候，却实现了6.67%的增长，二季度净利润增速进一步扩大到49.62%。
数据来源：公司财报，飞笛科技整理
公司的毛利率水平2019年以来都维持在比较高的水平，今年一二季度比去年同期是轻微下降的，这意味着，公司盈利能力提升，原因不在营业成本率的下降。
今年二季度，公司的净利润率比去年同期的28.53%提了了5个百分点至33.76%，提升非常显著。毛利率变化不大，净利润率提升显著，这意味着销售费用、管理费用和财务费用三项期间费用的明显下降。
数据来源：公司财报，飞笛科技整理
今年一二季度公司的期间费用都是同比下降的。因此一、二季度，公司的利润增长都要好于收入。
数据来源：公司财报，飞笛科技整理
公司今年一季度、二季度的期间费用率分别为17.96%和16.44%，处于相对较低的水平。
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