据报道，国内七家券商获得基金投顾业务试点资格。伴随着国内一手抓科学防疫，一手抓有序复工复产，在新证券法实施的大背景下，中国资本市场进入一个新局面，基金投顾是证券市场的一个重要突破。 

财富管理的理念起源于20世纪30年代的美国，欧美财富管理行业到今天为止已经走过了几十年的路程，并经历了以产品为中心、以销售为中心和以客户为中心等三个重要阶段。过去几十年，中国金融体系长期以银行为核心，存款和理财产品占据绝对份额，财富管理市场由商业银行主导；此外，经纪牌照监管思路、行业监管标准不一，不利于财富管理买方定位的发展，证券公司财富管理转型一直停留在以产品代销为主的初级阶段。 

随着中国经济体制的不断深化改革，资本市场逐步完善，资管新规的出台打破了理财产品的刚性兑付预期，大资管行业迎来了新一轮的洗牌。2019年10月证监会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》（以下简称“通知”）后，基金投顾（全权委托）业务也从“犹抱琵琶半遮面”的形态逐渐走向了各家证券公司的视野。基金投顾也叫买方投顾，顾名思义，即从客户利益角度出发，以达到客户的收益风险目标为第一要务。该模式在海外已经发展多年，由于其业务模式保证了投资者和渠道、顾问的利益高度一致，深受投资者和市场的欢迎。基金投资顾问业务试点的推出，是我国财富管理行业转型道路上的一大突破，也是逐步接轨发达国家财富管理业务模式的又一重大举措，全行业都将迎来重大发展机遇。

 因此，当前券商应以基金投顾业务的试点政策为突破口，以产品、客户以及体制机制为重点要素，结合证券公司在资本市场方面的独特优势与客户日益增长的财富获取、保有、增长以及传承方面的需求，逐步构建起以客户为中心，以资产配置为核心的财富管理业务模式，形成以全权委托为主的财富管理盈利模式。在这一目标下，我们提出三条转型路径，首先是以配置化为业务核心发展理念，构建财富管理新型业态机制。财富管理在资产端的核心是资产配置能力，即在符合投资者风险偏好的前提下通过最优的资产配置以达到帮助投资人的财富保值增值。基金投顾业务的推出，打破了以往不能代客理财、全权委托管理客户资产的瓶颈，财富管理行业将迎来巨大的转折。在这样的背景下，应首先建立起完善的资产配置体系，逐步实现真正意义上的买方投顾。第二是以客户为中心，构建券商私人银行体系。上世纪70年代的美国，与我国当前的市场与监管环境有着类似的情景，不同的投资银行根据自身禀赋重新在市场上定位符合自身发展的客户群，从而在全市场中重新分得一杯羹。随着金融产业多元化发展，涌现出一大批新型高净值客户，主要以企业的董监高、大小非解禁者为主。券商区别于银行、信托以及第三方机构的最大优势即天然贴近资本市场的投融资能力，因此，券商对客户的分层分类也应当区别于传统机构，尤其是应对贴近资本市场的标准化交易客户与个性化的高净值客户重新细分。第三是以优质产品为核心，构建产品全流程管理体系。大量的研究表明，财富管理转型时期，优质的产品既是吸引客户的重要抓手，又是资产配置能力建设的有效基础。只有将产品的供给-销售渠道理顺，才有实现财富管理业务的转型的基础。 

国外投行涌入、券商佣金率不断下行、“基金投顾”业务开闸，大资管行业或将迎来新一轮洗牌。在这样的背景下，券商有望依靠其在资本市场的优势，在财富管理市场中分得一杯羹。我们从操作层面为国内券商提出相关建议：首先是以资产配置为业务考核导向，提升投研能力。证券行业财富管理业务的长足发展，关键在于能通过核心产品配置能力为客户创造价值。为此，证券公司应当发挥自身在权益类、固定收益类等领域的投研核心能力，同时加强金融产品全流程管理涉及部门的高效联动，逐步脱离单纯基于产品规模和收入考核，转向更多基于客户获取收益率情况考核财富管理业务人员，真正做到从客户利益角度出发开展财富管理业务。其次，完善金融产品供给，满足客户更广泛需求。一是进一步丰富期权品种，提高客户风险对冲能力；二是逐步降低以风险管理为目的的衍生品交易的门槛；三是大力发展FOF、MOM等以投资为目的的产品，同时加强产品信息披露，防范关联交易风险。最后，以数字化为技术导向，重构业务组织。建议国内券商构建数字化中台，用以沉淀所有业务领域资源，在每个业务领域都设立由业务人员和技术人员共同组成的数字化转型推进小组，协同开展业务，寻找可以利用科技进行优化和创新的突破点，由点及面，最终实现端到端业务全流程的数字化。 

（方强系广发证券股份有限公司财富管理部董事总经理（MD）；孟醒系北京大学光华管理学院博士后，广发证券股份有限公司财富管理部高级经理，云山珠水经济学会常务理事；明朗系易方达基金管理有限公司量化投资部投资经理）