21世纪经济报道记者申俊涵北京报道

“只要投到足够好的项目，退出不是问题。”4月26日下午，在中关村论坛的硬科技投资与发展平行论坛上，中科创星创始合伙人米磊在接受记者采访时说。

今年以来，随着IPO的暂缓，“退出难”成为股权投资行业备受关注的话题。米磊在接受21世纪经济报道采访时表示，就中科创星而言，基金退出表现相对较好，没有出现严重的退出难题。

由于投资在早期阶段，所以在IPO趋缓的情况下，中科创星可以通过老股转让、并购等多元化方式实现退出。从全球和中国资本市场的数据来看也是同样，IPO退出约为30%，老股转让和协议转让并购占据70%。

“很多创始人在资本市场环境好的时候，都希望把公司做上市。当资本市场环境的不确定性增高，创始人的意愿也在发生变化，被并购的意愿正在提升。”他对21世纪经济报道说。

在“退出难”困境背后，也折射出国内耐心资本供给不足的现象。由于早期基金存续期短，导致股权投资管理机构陷入投入资本分红率（DPI）诉求与退出困境的恶性循环，股权投资支持早期科技创新的效果受到较大影响。

据了解，我国股权投资基金多采取“4+3”或“5+2”模式，基金到存续期后，需按照事先约定退出企业股权，对基金进行清算分红。

对于硬科技企业而言，此时正处于高速发展关键期，需要花费很大精力去解决基金退出问题，影响企业持续稳定发展。对早期基金管理机构而言，此时还未到收获期，企业业务还未充分释放，过早退出使早期基金无法获得较高回报，不符合早期基金高风险高收益的运行逻辑。

对此，米磊还呼吁需要更多的长期耐心资本去支持科技创新。历史经验证明，每次科技革命背后都会有金融制度的创新。比如第一次工业革命时出现了股份制和银行，第二次工业革命出现了信托、保险、国际化投行，第三次工业革命期间出现了风险投资。

“如今，从生命科学、光子、量子到可控核聚变，创新的复杂度越来越高，周期也越来越长。在这种情况下，金融制度的创新必须要跟得上科技革命的发展规律。”他说。

如何培育壮大早期耐心资本的规模？米磊建议，一是做大国家母基金规模。疏通银行、保险等大规模金融流向科技成果转化的渠道，鼓励银行、保险等大规模金融资本积极出资国家级母基金，发起设立面向科技成果转化的国家科创母基金，拉长基金存续期至15年以上，支持光子芯片、量子计算、可控核聚变、新型储能、航空航天、脑机接口、合成生物等领域颠覆性技术发展。

二是做强市场化股权投资。引导和鼓励投资机构以服务国家发展大局为使命，把服务实体经济作为根本宗旨，以新领域新赛道为主攻方向，统筹兼顾经济价值、社会价值和知识价值，在推进共同富裕以及创造知识原动力中发挥作用。

三是开辟多元化退出渠道。大力推动培育我国S基金发展，拓宽创投机构退出渠道。做活二级市场，严格把握科创板入口关，让真正的硬科技企业能够顺利上市。同时，还可以探索资产净值贷款试点、鼓励科创票据市场为科创债松绑，通过系列举措实现金融资本的良性循环。